Altman Z-Score Kalkulátor a Vállalati Hitelkockázatért

Altman Z-Score Kalkulátor

Bevezetés

Az Altman Z-Score egy pénzügyi modell, amelyet Edward I. Altman fejlesztett ki 1968-ban, hogy megjósolja egy vállalat csődbe jutásának valószínűségét két éven belül. Öt kulcsfontosságú pénzügyi arányt kombinál egy súlyozott összeg segítségével, hogy felmérje a vállalat pénzügyi egészségét. A Z-Score-t széles körben használják a befektetők, hitelezők és pénzügyi elemzők a hitelkockázat értékelésére.

Képlet

Az Altman Z-Score a következő képlettel számítható ki:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Ahol:

$X_1 = \frac{\text{Működőtőke}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_2 = \frac{\text{Felhalmozott Eredmény}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_3 = \frac{\text{Kamat és Adó Előtti Eredmény (EBIT)}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_4 = \frac{\text{Részvények Piaci Értéke}}{\text{Összes Kötelezettség}}$
$X_5 = \frac{\text{Értékesítés}}{\text{Összes Eszköz}}$

A Változók Magyarázata

Működőtőke (WC): A Forgóeszközök mínusz a Forgókötelezettségek. A rövid távú pénzügyi likviditást jelzi.
Felhalmozott Eredmény (RE): A vállalatba újrabefektetett kumulált nyereség. A hosszú távú jövedelmezőséget tükrözi.
EBIT: Kamat és adó előtti eredmény. Az operatív hatékonyságot méri.
Részvények Piaci Értéke (MVE): Az összes kibocsátott részvény száma szorozva a jelenlegi részvényárral. A részvényesi bizalmat képviseli.
Összes Kötelezettség (TL): A rövid és hosszú távú kötelezettségek összege.
Értékesítés: Az eladott áruk vagy szolgáltatások összes bevétele.
Összes Eszköz (TA): A folyó és nem folyó eszközök összege.

Kalkuláció

Lépésről lépésre Útmutató

Számolja ki a Pénzügyi Arányokat:
- $X_1 = \frac{\text{WC}}{\text{TA}}$
- $X_2 = \frac{\text{RE}}{\text{TA}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{TA}}$
- $X_4 = \frac{\text{MVE}}{\text{TL}}$
- $X_5 = \frac{\text{Értékesítés}}{\text{TA}}$
Alkalmazza a Súlyokat Minden Arányra:
- Szorozza meg minden $X$ arányt a megfelelő együtthatóval.
Összegezze a Súlyozott Arányokat:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Számítási Példa

Tegyük fel, hogy egy vállalat a következő pénzügyi adatokkal rendelkezik (millió USD):

Működőtőke (WC): 50 millió
Felhalmozott Eredmény (RE): 200 millió
EBIT: 100 millió
Részvények Piaci Értéke (MVE): 500 millió
Összes Kötelezettség (TL): 400 millió
Értékesítés: 600 millió
Összes Eszköz (TA): 800 millió

Az Arányok Számítása:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

A Z-Score Számítása:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Értelmezés

Z-Score > 2.99: Biztonsági Zóna – Alacsony valószínűségű csőd.
1.81 < Z-Score < 2.99: Szürke Zóna – Bizonytalan kockázat; óvatosság ajánlott.
Z-Score < 1.81: Zavart Zóna – Magas valószínűségű csőd.

Eredmény: A 2.34-es Z-Score a vállalatot a Szürke Zónába helyezi, ami pénzügyi instabilitást jelez.

Széljegyzetek és Korlátozások

Negatív Értékek: A nettó jövedelem, felhalmozott eredmény vagy működőtőke negatív bemenetei jelentősen csökkenthetik a Z-Score-t.
Alkalmazhatóság: Az eredeti modell legjobban a nyilvánosan forgalmazott gyártó cégek számára alkalmas.
Iparági Különbségek: A nem gyártó, magán- és feltörekvő piaci cégek esetében módosított modellekre (pl. Z'-Score, Z''-Score) lehet szükség.
Gazdasági Feltételek: A makroökonómiai tényezők nincsenek figyelembe véve a modellben.

Felhasználási Esetek

Alkalmazások

Csőd Előrejelzés: A pénzügyi zűrzavar korai észlelése.
Hitel Elemzés: Segítség a hitelezőknek a kölcsönkockázatok értékelésében.
Befektetési Döntések: Segítség a befektetőknek a pénzügyileg stabil cégek kiválasztásában.
Vállalati Stratégia: Segítség a vezetőségnek a pénzügyi egészség felmérésében és stratégiai kiigazítások végrehajtásában.

Alternatívák

Z'-Score és Z''-Score Modellek

Z'-Score: Magán gyártó cégek számára alkalmazott módosított modell.
Z''-Score: További módosítás a nem gyártó és feltörekvő piaci cégek számára.

Egyéb Modellek

Ohlson O-Score: Logisztikus regressziós modell a csőd kockázatának előrejelzésére.
Zmijewski Score: Probit modell alternatíva a pénzügyi zűrzavarra összpontosítva.

Mikor Használjunk Alternatívákat:

Ha a cégek a gyártási szektoron kívül vannak.
Magán vagy nem nyilvánosan forgalmazott cégek értékelésekor.
Különböző gazdasági környezetekben vagy földrajzi régiókban.

Történelem

Edward Altman 1968-ban vezette be a Z-Score modellt a vállalati csődök növekvő számának fényében. Az Altman többváltozós diszkrét elemzést (MDA) alkalmazott, és 66 céget elemzett, hogy azonosítsa a csődöt előrejelző kulcsfontosságú pénzügyi arányokat. A modellt azóta finomították, és továbbra is alapvető eszköz a hitelkockázat értékelésében.

További Megfontolások

A Pénzügyi Manipuláció Hatása

A vállalatok olyan számviteli gyakorlatokat alkalmazhatnak, amelyek ideiglenesen felfújják a pénzügyi arányokat.
Fontos a kvantitatív pontszámok mellett a kvalitatív tényezők figyelembevétele is.

Integráció Más Mutatókkal

Kombinálja a Z-Score-t más elemzésekkel (pl. cash flow elemzés, piaci trendek).
Használja a teljes körű átvilágítási folyamat részeként.

Kód Példák

Excel

1' Excel VBA Funkció az Altman Z-Score Számításához
2Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
3    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
4    
5    X1 = wc / ta
6    X2 = re / ta
7    X3 = ebit / ta
8    X4 = mve / tl
9    X5 = sales / ta
10    
11    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
12End Function
13
14' Használat egy cellában:
15' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
16' Ahol A1-től G1-ig tartalmazzák a megfelelő bemeneti értékeket
17

Python

1## Altman Z-Score Számítás Pythonban
2def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
3    X1 = wc / ta
4    X2 = re / ta
5    X3 = ebit / ta
6    X4 = mve / tl
7    X5 = sales / ta
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9    return z_score
10
11## Példa használat:
12wc = 50
13re = 200
14ebit = 100
15mve = 500
16tl = 400
17sales = 600
18ta = 800
19
20z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
21print(f"Altman Z-Score: {z:.2f}")
22

JavaScript

1// JavaScript Altman Z-Score Számítás
2function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  const X1 = wc / ta;
4  const X2 = re / ta;
5  const X3 = ebit / ta;
6  const X4 = mve / tl;
7  const X5 = sales / ta;
8  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9  return zScore;
10}
11
12// Példa használat:
13const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14console.log(`Altman Z-Score: ${zScore.toFixed(2)}`);
15

Java

1// Java Altman Z-Score Számítás
2public class AltmanZScore {
3    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
4        double X1 = wc / ta;
5        double X2 = re / ta;
6        double X3 = ebit / ta;
7        double X4 = mve / tl;
8        double X5 = sales / ta;
9        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
10    }
11
12    public static void main(String[] args) {
13        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14        System.out.printf("Altman Z-Score: %.2f%n", zScore);
15    }
16}
17

R

1## R Altman Z-Score Számítás
2calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  X1 <- wc / ta
4  X2 <- re / ta
5  X3 <- ebit / ta
6  X4 <- mve / tl
7  X5 <- sales / ta
8  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9  return(z_score)
10}
11
12## Példa használat:
13z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
14cat("Altman Z-Score:", round(z_score, 2))
15

MATLAB

1% MATLAB Altman Z-Score Számítás
2function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
3    X1 = wc / ta;
4    X2 = re / ta;
5    X3 = ebit / ta;
6    X4 = mve / tl;
7    X5 = sales / ta;
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9end
10
11% Példa használat:
12z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
13fprintf('Altman Z-Score: %.2f\n', z_score);
14

C++

1// C++ Altman Z-Score Számítás
2#include <iostream>
3
4double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
5    double X1 = wc / ta;
6    double X2 = re / ta;
7    double X3 = ebit / ta;
8    double X4 = mve / tl;
9    double X5 = sales / ta;
10    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
11}
12
13int main() {
14    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
15    std::cout << "Altman Z-Score: " << zScore << std::endl;
16    return 0;
17}
18

C#

1// C# Altman Z-Score Számítás
2using System;
3
4class Program
5{
6    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
7    {
8        double X1 = wc / ta;
9        double X2 = re / ta;
10        double X3 = ebit / ta;
11        double X4 = mve / tl;
12        double X5 = sales / ta;
13        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
14    }
15
16    static void Main()
17    {
18        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
19        Console.WriteLine($"Altman Z-Score: {zScore:F2}");
20    }
21}
22

Go

1// Go Altman Z-Score Számítás
2package main
3
4import (
5    "fmt"
6)
7
8func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
9    X1 := wc / ta
10    X2 := re / ta
11    X3 := ebit / ta
12    X4 := mve / tl
13    X5 := sales / ta
14    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
15}
16
17func main() {
18    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
19    fmt.Printf("Altman Z-Score: %.2f\n", zScore)
20}
21

Swift

1// Swift Altman Z-Score Számítás
2func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
3    let X1 = wc / ta
4    let X2 = re / ta
5    let X3 = ebit / ta
6    let X4 = mve / tl
7    let X5 = sales / ta
8    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9}
10
11// Példa használat:
12let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
13print(String(format: "Altman Z-Score: %.2f", zScore))
14

Hivatkozások

Altman, E. I. (1968). Pénzügyi Arányok, Diszkrét Elemzés és a Vállalati Csőd Előrejelzése. A Pénzügyek Folyóirata, 23(4), 589–609.
Altman Z-Score. Wikipédia. Elérhető: https://en.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Altman Z-Score. Elérhető: https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp

Altman Z-Score Kalkulátor a Vállalati Hitelkockázatért

Altman Z-Score

Bemeneti értékek

Eredmény

Dokumentáció