Altman Z-Score Kalkulátor a Vállalati Hitelkockázatért

Bemeneti értékek

Eredmény

Az Altman Z-Score segít egy vállalat hitelkockázatának felmérésében. A magasabb pontszám alacsonyabb kockázatot jelez a csőd szempontjából két éven belül.

Altman Z-Score Kalkulátor

Bevezetés

Az Altman Z-Score egy pénzügyi modell, amelyet Edward I. Altman fejlesztett ki 1968-ban, hogy megjósolja egy vállalat csődbe jutásának valószínűségét két éven belül. Öt kulcsfontosságú pénzügyi arányt kombinál egy súlyozott összeg segítségével, hogy felmérje a vállalat pénzügyi egészségét. A Z-Score-t széles körben használják a befektetők, hitelezők és pénzügyi elemzők a hitelkockázat értékelésére.

Képlet

Az Altman Z-Score a következő képlettel számítható ki:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Ahol:

$X_1 = \frac{\text{Működőtőke}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_2 = \frac{\text{Felhalmozott Eredmény}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_3 = \frac{\text{Kamat és Adó Előtti Eredmény (EBIT)}}{\text{Összes Eszköz}}$
$X_4 = \frac{\text{Részvények Piaci Értéke}}{\text{Összes Kötelezettség}}$
$X_5 = \frac{\text{Értékesítés}}{\text{Összes Eszköz}}$

A Változók Magyarázata

Működőtőke (WC): A Forgóeszközök mínusz a Forgókötelezettségek. A rövid távú pénzügyi likviditást jelzi.
Felhalmozott Eredmény (RE): A vállalatba újrabefektetett kumulált nyereség. A hosszú távú jövedelmezőséget tükrözi.
EBIT: Kamat és adó előtti eredmény. Az operatív hatékonyságot méri.
Részvények Piaci Értéke (MVE): Az összes kibocsátott részvény száma szorozva a jelenlegi részvényárral. A részvényesi bizalmat képviseli.
Összes Kötelezettség (TL): A rövid és hosszú távú kötelezettségek összege.
Értékesítés: Az eladott áruk vagy szolgáltatások összes bevétele.
Összes Eszköz (TA): A folyó és nem folyó eszközök összege.

Kalkuláció

Lépésről lépésre Útmutató

Számolja ki a Pénzügyi Arányokat:
- $X_1 = \frac{\text{WC}}{\text{TA}}$
- $X_2 = \frac{\text{RE}}{\text{TA}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{TA}}$
- $X_4 = \frac{\text{MVE}}{\text{TL}}$
- $X_5 = \frac{\text{Értékesítés}}{\text{TA}}$
Alkalmazza a Súlyokat Minden Arányra:
- Szorozza meg minden $X$ arányt a megfelelő együtthatóval.
Összegezze a Súlyozott Arányokat:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Számítási Példa

Tegyük fel, hogy egy vállalat a következő pénzügyi adatokkal rendelkezik (millió USD):

Működőtőke (WC): 50 millió
Felhalmozott Eredmény (RE): 200 millió
EBIT: 100 millió
Részvények Piaci Értéke (MVE): 500 millió
Összes Kötelezettség (TL): 400 millió
Értékesítés: 600 millió
Összes Eszköz (TA): 800 millió

Az Arányok Számítása:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

A Z-Score Számítása:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Értelmezés

Z-Score > 2.99: Biztonsági Zóna – Alacsony valószínűségű csőd.
1.81 < Z-Score < 2.99: Szürke Zóna – Bizonytalan kockázat; óvatosság ajánlott.
Z-Score < 1.81: Zavart Zóna – Magas valószínűségű csőd.

Eredmény: A 2.34-es Z-Score a vállalatot a Szürke Zónába helyezi, ami pénzügyi instabilitást jelez.

Széljegyzetek és Korlátozások

Negatív Értékek: A nettó jövedelem, felhalmozott eredmény vagy működőtőke negatív bemenetei jelentősen csökkenthetik a Z-Score-t.
Alkalmazhatóság: Az eredeti modell legjobban a nyilvánosan forgalmazott gyártó cégek számára alkalmas.
Iparági Különbségek: A nem gyártó, magán- és feltörekvő piaci cégek esetében módosított modellekre (pl. Z'-Score, Z''-Score) lehet szükség.
Gazdasági Feltételek: A makroökonómiai tényezők nincsenek figyelembe véve a modellben.

Felhasználási Esetek

Alkalmazások

Csőd Előrejelzés: A pénzügyi zűrzavar korai észlelése.
Hitel Elemzés: Segítség a hitelezőknek a kölcsönkockázatok értékelésében.
Befektetési Döntések: Segítség a befektetőknek a pénzügyileg stabil cégek kiválasztásában.
Vállalati Stratégia: Segítség a vezetőségnek a pénzügyi egészség felmérésében és stratégiai kiigazítások végrehajtásában.

Alternatívák

Z'-Score és Z''-Score Modellek

Z'-Score: Magán gyártó cégek számára alkalmazott módosított modell.
Z''-Score: További módosítás a nem gyártó és feltörekvő piaci cégek számára.

Egyéb Modellek

Ohlson O-Score: Logisztikus regressziós modell a csőd kockázatának előrejelzésére.
Zmijewski Score: Probit modell alternatíva a pénzügyi zűrzavarra összpontosítva.

Mikor Használjunk Alternatívákat:

Ha a cégek a gyártási szektoron kívül vannak.
Magán vagy nem nyilvánosan forgalmazott cégek értékelésekor.
Különböző gazdasági környezetekben vagy földrajzi régiókban.

Történelem

Edward Altman 1968-ban vezette be a Z-Score modellt a vállalati csődök növekvő számának fényében. Az Altman többváltozós diszkrét elemzést (MDA) alkalmazott, és 66 céget elemzett, hogy azonosítsa a csődöt előrejelző kulcsfontosságú pénzügyi arányokat. A modellt azóta finomították, és továbbra is alapvető eszköz a hitelkockázat értékelésében.

További Megfontolások

A Pénzügyi Manipuláció Hatása

A vállalatok olyan számviteli gyakorlatokat alkalmazhatnak, amelyek ideiglenesen felfújják a pénzügyi arányokat.
Fontos a kvantitatív pontszámok mellett a kvalitatív tényezők figyelembevétele is.

Integráció Más Mutatókkal

Kombinálja a Z-Score-t más elemzésekkel (pl. cash flow elemzés, piaci trendek).
Használja a teljes körű átvilágítási folyamat részeként.

Kód Példák

Excel

' Excel VBA Funkció az Altman Z-Score Számításához
Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
    
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    
    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
End Function

' Használat egy cellában:
' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
' Ahol A1-től G1-ig tartalmazzák a megfelelő bemeneti értékeket

Python

## Altman Z-Score Számítás Pythonban
def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
    return z_score

## Példa használat:
wc = 50
re = 200
ebit = 100
mve = 500
tl = 400
sales = 600
ta = 800

z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
print(f"Altman Z-Score: {z:.2f}")

JavaScript

// JavaScript Altman Z-Score Számítás
function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  const X1 = wc / ta;
  const X2 = re / ta;
  const X3 = ebit / ta;
  const X4 = mve / tl;
  const X5 = sales / ta;
  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
  return zScore;
}

// Példa használat:
const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
console.log(`Altman Z-Score: ${zScore.toFixed(2)}`);

Java

// Java Altman Z-Score Számítás
public class AltmanZScore {
    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    public static void main(String[] args) {
        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        System.out.printf("Altman Z-Score: %.2f%n", zScore);
    }
}

R

## R Altman Z-Score Számítás
calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  X1 <- wc / ta
  X2 <- re / ta
  X3 <- ebit / ta
  X4 <- mve / tl
  X5 <- sales / ta
  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
  return(z_score)
}

## Példa használat:
z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
cat("Altman Z-Score:", round(z_score, 2))

MATLAB

% MATLAB Altman Z-Score Számítás
function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
    X1 = wc / ta;
    X2 = re / ta;
    X3 = ebit / ta;
    X4 = mve / tl;
    X5 = sales / ta;
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
end

% Példa használat:
z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
fprintf('Altman Z-Score: %.2f\n', z_score);

C++

// C++ Altman Z-Score Számítás
#include <iostream>

double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
    double X1 = wc / ta;
    double X2 = re / ta;
    double X3 = ebit / ta;
    double X4 = mve / tl;
    double X5 = sales / ta;
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
}

int main() {
    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
    std::cout << "Altman Z-Score: " << zScore << std::endl;
    return 0;
}

C#

// C# Altman Z-Score Számítás
using System;

class Program
{
    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
    {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    static void Main()
    {
        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        Console.WriteLine($"Altman Z-Score: {zScore:F2}");
    }
}

Go

// Go Altman Z-Score Számítás
package main

import (
    "fmt"
)

func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
    X1 := wc / ta
    X2 := re / ta
    X3 := ebit / ta
    X4 := mve / tl
    X5 := sales / ta
    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
}

func main() {
    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
    fmt.Printf("Altman Z-Score: %.2f\n", zScore)
}

Swift

// Swift Altman Z-Score Számítás
func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
    let X1 = wc / ta
    let X2 = re / ta
    let X3 = ebit / ta
    let X4 = mve / tl
    let X5 = sales / ta
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
}

// Példa használat:
let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
print(String(format: "Altman Z-Score: %.2f", zScore))

Hivatkozások

Altman, E. I. (1968). Pénzügyi Arányok, Diszkrét Elemzés és a Vállalati Csőd Előrejelzése. A Pénzügyek Folyóirata, 23(4), 589–609.
Altman Z-Score. Wikipédia. Elérhető: https://en.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Altman Z-Score. Elérhető: https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp

Loading related tools...