Калькулятор Z-оценки Альтмана для оценки кредитного риска

Входные значения

Результат

Z-Оценка Альтмана помогает оценить кредитный риск компании. Более высокая оценка указывает на меньший риск банкротства в течение двух лет.

Калькулятор Z-Оценки Альтмана

Введение

Z-Оценка Альтмана — это финансовая модель, разработанная Эдвардом И. Альтманом в 1968 году для прогнозирования вероятности банкротства компании в течение двух лет. Она объединяет пять ключевых финансовых коэффициентов с использованием взвешенной суммы для оценки финансового состояния компании. Z-Оценка широко используется инвесторами, кредиторами и финансовыми аналитиками для оценки кредитного риска.

Формула

Z-Оценка Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Где:

$X_1 = \frac{\text{Оборотный капитал}}{\text{Всего активов}}$
$X_2 = \frac{\text{Нераспределенная прибыль}}{\text{Всего активов}}$
$X_3 = \frac{\text{Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)}}{\text{Всего активов}}$
$X_4 = \frac{\text{Рыночная стоимость капитала}}{\text{Всех обязательств}}$
$X_5 = \frac{\text{Продажи}}{\text{Всего активов}}$

Объяснение переменных

Оборотный капитал (ОК): Оборотные активы минус текущие обязательства. Указывает на краткосрочную финансовую ликвидность.
Нераспределенная прибыль (НП): Накопленные прибыли, реинвестированные в компанию. Отражает долгосрочную прибыльность.
EBIT: Прибыль до уплаты процентов и налогов. Измеряет операционную эффективность.
Рыночная стоимость капитала (РСК): Количество выпущенных акций, умноженное на текущую цену акции. Представляет доверие акционеров.
Всех обязательств (ВО): Сумма текущих и долгосрочных обязательств.
Продажи: Общий доход от проданных товаров или услуг.
Всего активов (ВА): Сумма текущих и некраткосрочных активов.

Расчет

Пошаговое руководство

Рассчитать финансовые коэффициенты:
- $X_1 = \frac{\text{ОК}}{\text{ВА}}$
- $X_2 = \frac{\text{НП}}{\text{ВА}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{ВА}}$
- $X_4 = \frac{\text{РСК}}{\text{ВО}}$
- $X_5 = \frac{\text{Продажи}}{\text{ВА}}$
Применить веса к каждому коэффициенту:
- Умножить каждый коэффициент $X$ на его соответствующий коэффициент.
Сложить взвешенные коэффициенты:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Числовой пример

Предположим, у компании следующие финансовые данные (в миллионах долларов США):

Оборотный капитал (ОК): 50 миллионов долларов
Нераспределенная прибыль (НП): 200 миллионов долларов
EBIT: 100 миллионов долларов
Рыночная стоимость капитала (РСК): 500 миллионов долларов
Всех обязательств (ВО): 400 миллионов долларов
Продажи: 600 миллионов долларов
Всего активов (ВА): 800 миллионов долларов

Расчет коэффициентов:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

Расчет Z-Оценки:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Интерпретация

Z-Оценка > 2.99: Безопасная зона – Низкая вероятность банкротства.
1.81 < Z-Оценка < 2.99: Серая зона – Неопределенный риск; требуется осторожность.
Z-Оценка < 1.81: Зона бедствия – Высокая вероятность банкротства.

Результат: Z-Оценка 2.34 помещает компанию в Серую зону, указывая на потенциальную финансовую нестабильность.

Пограничные случаи и ограничения

Отрицательные значения: Отрицательные входные данные для чистой прибыли, нераспределенной прибыли или оборотного капитала могут значительно снизить Z-Оценку.
Применимость: Оригинальная модель лучше всего подходит для публичных производственных компаний.
Отраслевые различия: Непроизводственные, частные и компании из развивающихся рынков могут требовать скорректированных моделей (например, Z'-Оценка, Z''-Оценка).
Экономические условия: Макроэкономические факторы не учитываются в модели.

Случаи использования

Применения

Прогнозирование банкротства: Раннее выявление финансовых проблем.
Кредитный анализ: Помощь кредиторам в оценке рисков кредитования.
Инвестиционные решения: Направление инвесторов к финансово стабильным компаниям.
Корпоративная стратегия: Помощь руководству в оценке финансового состояния и внесении стратегических корректировок.

Альтернативы

Модели Z'-Оценки и Z''-Оценки

Z'-Оценка: Адаптирована для частных производственных компаний.
Z''-Оценка: Дополнительно скорректирована для непроизводственных и компаний из развивающихся рынков.

Другие модели

Оценка Ольсона (O-Score): Модель логистической регрессии, прогнозирующая риск банкротства.
Оценка Змиевского (Zmijewski Score): Альтернатива модели пробит, сосредоточенная на финансовых проблемах.

Когда использовать альтернативы:

Для компаний вне производственного сектора.
При оценке частных или непубличных компаний.
В различных экономических контекстах или географических регионах.

История

Эдвард Альтман представил модель Z-Оценки в 1968 году на фоне растущего числа корпоративных банкротств. Используя многомерный дискриминантный анализ (MDA), Альтман проанализировал 66 компаний, чтобы определить ключевые финансовые коэффициенты, предсказывающие банкротство. Модель с тех пор была уточнена и остается основным инструментом в оценке кредитного риска.

Дополнительные соображения

Влияние финансовых манипуляций

Компании могут использовать бухгалтерские практики, которые временно завышают финансовые коэффициенты.
Важно учитывать качественные факторы наряду с количественными оценками.

Интеграция с другими метриками

Сочетайте Z-Оценку с другими анализами (например, анализом денежных потоков, рыночными тенденциями).
Используйте как часть комплексного процесса должной осмотрительности.

Примеры кода

Excel

' Функция VBA Excel для расчета Z-Оценки Альтмана
Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
    
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    
    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
End Function

' Использование в ячейке:
' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
' Где A1 до G1 содержат соответствующие входные значения

Python

## Расчет Z-Оценки Альтмана на Python
def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
    return z_score

## Пример использования:
wc = 50
re = 200
ebit = 100
mve = 500
tl = 400
sales = 600
ta = 800

z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
print(f"Z-Оценка Альтмана: {z:.2f}")

JavaScript

// Расчет Z-Оценки Альтмана на JavaScript
function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  const X1 = wc / ta;
  const X2 = re / ta;
  const X3 = ebit / ta;
  const X4 = mve / tl;
  const X5 = sales / ta;
  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
  return zScore;
}

// Пример использования:
const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
console.log(`Z-Оценка Альтмана: ${zScore.toFixed(2)}`);

Java

// Расчет Z-Оценки Альтмана на Java
public class AltmanZScore {
    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    public static void main(String[] args) {
        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        System.out.printf("Z-Оценка Альтмана: %.2f%n", zScore);
    }
}

R

## Расчет Z-Оценки Альтмана на R
calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  X1 <- wc / ta
  X2 <- re / ta
  X3 <- ebit / ta
  X4 <- mve / tl
  X5 <- sales / ta
  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
  return(z_score)
}

## Пример использования:
z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
cat("Z-Оценка Альтмана:", round(z_score, 2))

MATLAB

% Расчет Z-Оценки Альтмана на MATLAB
function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
    X1 = wc / ta;
    X2 = re / ta;
    X3 = ebit / ta;
    X4 = mve / tl;
    X5 = sales / ta;
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
end

% Пример использования:
z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
fprintf('Z-Оценка Альтмана: %.2f\n', z_score);

C++

// Расчет Z-Оценки Альтмана на C++
#include <iostream>

double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
    double X1 = wc / ta;
    double X2 = re / ta;
    double X3 = ebit / ta;
    double X4 = mve / tl;
    double X5 = sales / ta;
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
}

int main() {
    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
    std::cout << "Z-Оценка Альтмана: " << zScore << std::endl;
    return 0;
}

C#

// Расчет Z-Оценки Альтмана на C#
using System;

class Program
{
    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
    {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    static void Main()
    {
        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        Console.WriteLine($"Z-Оценка Альтмана: {zScore:F2}");
    }
}

Go

// Расчет Z-Оценки Альтмана на Go
package main

import (
    "fmt"
)

func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
    X1 := wc / ta
    X2 := re / ta
    X3 := ebit / ta
    X4 := mve / tl
    X5 := sales / ta
    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
}

func main() {
    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
    fmt.Printf("Z-Оценка Альтмана: %.2f\n", zScore)
}

Swift

// Расчет Z-Оценки Альтмана на Swift
func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
    let X1 = wc / ta
    let X2 = re / ta
    let X3 = ebit / ta
    let X4 = mve / tl
    let X5 = sales / ta
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
}

// Пример использования:
let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
print(String(format: "Z-Оценка Альтмана: %.2f", zScore))

Ссылки

Альтман, Э. И. (1968). Финансовые коэффициенты, дискриминантный анализ и прогнозирование корпоративного банкротства. Журнал финансов, 23(4), 589–609.
Z-Оценка Альтмана. Википедия. Получено с https://ru.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Z-Оценка Альтмана. Получено с https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp

Loading related tools...