阿尔特曼Z分数计算器 - 评估公司信用风险工具

输入值

结果

阿尔特曼Z分数有助于评估公司的信用风险。分数越高，表明在两年内破产的风险越低。

Altman Z-Score 计算器

介绍

Altman Z-Score 是由 Edward I. Altman 于 1968 年开发的财务模型，用于预测公司在两年内破产的可能性。它结合了五个关键财务比率，使用加权和来评估公司的财务健康状况。Z-Score 被投资者、债权人和金融分析师广泛用于评估信用风险。

公式

Altman Z-Score 的计算公式如下：

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

其中：

$X_1 = \frac{\text{营运资金}}{\text{总资产}}$
$X_2 = \frac{\text{留存收益}}{\text{总资产}}$
$X_3 = \frac{\text{息税前利润 (EBIT)}}{\text{总资产}}$
$X_4 = \frac{\text{股权市场价值}}{\text{总负债}}$
$X_5 = \frac{\text{销售}}{\text{总资产}}$

变量解释

营运资金 (WC)： 当前资产减去当前负债。表示短期财务流动性。
留存收益 (RE)： 累计再投资于公司的利润。反映长期盈利能力。
EBIT： 息税前利润。衡量经营效率。
股权市场价值 (MVE)： 流通股数乘以当前股价。代表股东信心。
总负债 (TL)： 当前负债和长期负债的总和。
销售： 销售商品或服务的总收入。
总资产 (TA)： 当前资产和非当前资产的总和。

计算

步骤指南

计算财务比率：
- $X_1 = \frac{\text{WC}}{\text{TA}}$
- $X_2 = \frac{\text{RE}}{\text{TA}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{TA}}$
- $X_4 = \frac{\text{MVE}}{\text{TL}}$
- $X_5 = \frac{\text{销售}}{\text{TA}}$
对每个比率应用权重：
- 将每个 $X$ 比率乘以其对应的系数。
求和加权比率：
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

数值示例

假设一家公司有以下财务数据（以百万美元计）：

营运资金 (WC)： 5000 万美元
留存收益 (RE)： 2 亿美元
EBIT： 1 亿美元
股权市场价值 (MVE)： 5 亿美元
总负债 (TL)： 4 亿美元
销售： 6 亿美元
总资产 (TA)： 8 亿美元

计算比率：

$X_1 = \frac{5000}{80000} = 0.0625$
$X_2 = \frac{20000}{80000} = 0.25$
$X_3 = \frac{10000}{80000} = 0.125$
$X_4 = \frac{50000}{40000} = 1.25$
$X_5 = \frac{60000}{80000} = 0.75$

计算 Z-Score：

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

解释

Z-Score > 2.99： 安全区 – 破产的可能性低。
1.81 < Z-Score < 2.99： 灰色区 – 风险不确定；建议谨慎。
Z-Score < 1.81： 困境区 – 破产的可能性高。

结果： Z-Score 为 2.34，将公司置于 灰色区，表明潜在的财务不稳定。

边际案例和局限性

负值： 净收入、留存收益或营运资金的负输入会显著降低 Z-Score。
适用性： 原始模型最适用于上市制造公司。
行业差异： 非制造业、私营和新兴市场公司可能需要调整模型（例如 Z'-Score、Z''-Score）。
经济条件： 模型未考虑宏观经济因素。

用例

应用

破产预测： 早期发现财务困境。
信用分析： 帮助贷款人评估贷款风险。
投资决策： 指导投资者选择财务稳定的公司。
企业战略： 帮助管理层评估财务健康并做出战略调整。

替代方案

Z'-Score 和 Z''-Score 模型

Z'-Score： 针对私营制造公司的调整。
Z''-Score： 进一步调整以适用于非制造业和新兴市场公司。

其他模型

Ohlson O-Score： 预测破产风险的逻辑回归模型。
Zmijewski Score： 另一种关注财务困境的 probit 模型。

何时使用替代方案：

对于非制造业公司。
在评估私营或非上市公司时。
在不同的经济背景或地理区域中。

历史

Edward Altman 于 1968 年引入 Z-Score 模型，正值企业破产增加之际。利用多重判别分析（MDA），Altman 分析了 66 家公司的数据，以识别预测破产的关键财务比率。该模型自此得到了完善，并仍然是信用风险评估的基础工具。

其他考虑

财务操控的影响

公司可能会采取会计做法，暂时抬高财务比率。
除了定量分数外，考虑定性因素至关重要。

与其他指标的整合

将 Z-Score 与其他分析（例如，现金流分析、市场趋势）结合使用。
作为全面尽职调查过程的一部分。

代码示例

Excel

' Excel VBA 函数用于 Altman Z-Score 计算
Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
    
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    
    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
End Function

' 在单元格中使用：
' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
' 其中 A1 到 G1 包含相应的输入值

Python

## Python 中的 Altman Z-Score 计算
def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
    X1 = wc / ta
    X2 = re / ta
    X3 = ebit / ta
    X4 = mve / tl
    X5 = sales / ta
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
    return z_score

## 示例用法：
wc = 50
re = 200
ebit = 100
mve = 500
tl = 400
sales = 600
ta = 800

z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
print(f"Altman Z-Score: {z:.2f}")

JavaScript

// JavaScript 中的 Altman Z-Score 计算
function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  const X1 = wc / ta;
  const X2 = re / ta;
  const X3 = ebit / ta;
  const X4 = mve / tl;
  const X5 = sales / ta;
  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
  return zScore;
}

// 示例用法：
const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
console.log(`Altman Z-Score: ${zScore.toFixed(2)}`);

Java

// Java 中的 Altman Z-Score 计算
public class AltmanZScore {
    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    public static void main(String[] args) {
        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        System.out.printf("Altman Z-Score: %.2f%n", zScore);
    }
}

R

## R 中的 Altman Z-Score 计算
calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
  X1 <- wc / ta
  X2 <- re / ta
  X3 <- ebit / ta
  X4 <- mve / tl
  X5 <- sales / ta
  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
  return(z_score)
}

## 示例用法：
z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
cat("Altman Z-Score:", round(z_score, 2))

MATLAB

% MATLAB 中的 Altman Z-Score 计算
function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
    X1 = wc / ta;
    X2 = re / ta;
    X3 = ebit / ta;
    X4 = mve / tl;
    X5 = sales / ta;
    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
end

% 示例用法：
z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
fprintf('Altman Z-Score: %.2f\n', z_score);

C++

// C++ 中的 Altman Z-Score 计算
#include <iostream>

double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
    double X1 = wc / ta;
    double X2 = re / ta;
    double X3 = ebit / ta;
    double X4 = mve / tl;
    double X5 = sales / ta;
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
}

int main() {
    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
    std::cout << "Altman Z-Score: " << zScore << std::endl;
    return 0;
}

C#

// C# 中的 Altman Z-Score 计算
using System;

class Program
{
    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
    {
        double X1 = wc / ta;
        double X2 = re / ta;
        double X3 = ebit / ta;
        double X4 = mve / tl;
        double X5 = sales / ta;
        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
    }

    static void Main()
    {
        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
        Console.WriteLine($"Altman Z-Score: {zScore:F2}");
    }
}

Go

// Go 中的 Altman Z-Score 计算
package main

import (
    "fmt"
)

func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
    X1 := wc / ta
    X2 := re / ta
    X3 := ebit / ta
    X4 := mve / tl
    X5 := sales / ta
    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
}

func main() {
    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
    fmt.Printf("Altman Z-Score: %.2f\n", zScore)
}

Swift

// Swift 中的 Altman Z-Score 计算
func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
    let X1 = wc / ta
    let X2 = re / ta
    let X3 = ebit / ta
    let X4 = mve / tl
    let X5 = sales / ta
    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
}

// 示例用法：
let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
print(String(format: "Altman Z-Score: %.2f", zScore))

参考文献

Altman, E. I. (1968). 财务比率、判别分析和企业破产预测. 金融学杂志, 23(4), 589–609.
Altman Z-Score. 维基百科. 从 https://en.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score 获取。
Investopedia - Altman Z-Score. 从 https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp 获取。

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