Калькулятор Z-оценки Альтмана для оценки кредитного риска

Этот калькулятор Z-оценки Альтмана помогает оценить кредитный риск компании, рассчитывая Z-оценку Альтмана.

Z-Оценка Альтмана

Входные значения

Результат

Z-Оценка Альтмана помогает оценить кредитный риск компании. Более высокая оценка указывает на меньший риск банкротства в течение двух лет.

📚

Документация

Калькулятор Z-Оценки Альтмана

Введение

Z-Оценка Альтмана — это финансовая модель, разработанная Эдвардом И. Альтманом в 1968 году для прогнозирования вероятности банкротства компании в течение двух лет. Она объединяет пять ключевых финансовых коэффициентов с использованием взвешенной суммы для оценки финансового состояния компании. Z-Оценка широко используется инвесторами, кредиторами и финансовыми аналитиками для оценки кредитного риска.

Формула

Z-Оценка Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Где:

$X_1 = \frac{\text{Оборотный капитал}}{\text{Всего активов}}$
$X_2 = \frac{\text{Нераспределенная прибыль}}{\text{Всего активов}}$
$X_3 = \frac{\text{Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)}}{\text{Всего активов}}$
$X_4 = \frac{\text{Рыночная стоимость капитала}}{\text{Всех обязательств}}$
$X_5 = \frac{\text{Продажи}}{\text{Всего активов}}$

Объяснение переменных

Оборотный капитал (ОК): Оборотные активы минус текущие обязательства. Указывает на краткосрочную финансовую ликвидность.
Нераспределенная прибыль (НП): Накопленные прибыли, реинвестированные в компанию. Отражает долгосрочную прибыльность.
EBIT: Прибыль до уплаты процентов и налогов. Измеряет операционную эффективность.
Рыночная стоимость капитала (РСК): Количество выпущенных акций, умноженное на текущую цену акции. Представляет доверие акционеров.
Всех обязательств (ВО): Сумма текущих и долгосрочных обязательств.
Продажи: Общий доход от проданных товаров или услуг.
Всего активов (ВА): Сумма текущих и некраткосрочных активов.

Расчет

Пошаговое руководство

Рассчитать финансовые коэффициенты:
- $X_1 = \frac{\text{ОК}}{\text{ВА}}$
- $X_2 = \frac{\text{НП}}{\text{ВА}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{ВА}}$
- $X_4 = \frac{\text{РСК}}{\text{ВО}}$
- $X_5 = \frac{\text{Продажи}}{\text{ВА}}$
Применить веса к каждому коэффициенту:
- Умножить каждый коэффициент $X$ на его соответствующий коэффициент.
Сложить взвешенные коэффициенты:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Числовой пример

Предположим, у компании следующие финансовые данные (в миллионах долларов США):

Оборотный капитал (ОК): 50 миллионов долларов
Нераспределенная прибыль (НП): 200 миллионов долларов
EBIT: 100 миллионов долларов
Рыночная стоимость капитала (РСК): 500 миллионов долларов
Всех обязательств (ВО): 400 миллионов долларов
Продажи: 600 миллионов долларов
Всего активов (ВА): 800 миллионов долларов

Расчет коэффициентов:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

Расчет Z-Оценки:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Интерпретация

Z-Оценка > 2.99: Безопасная зона – Низкая вероятность банкротства.
1.81 < Z-Оценка < 2.99: Серая зона – Неопределенный риск; требуется осторожность.
Z-Оценка < 1.81: Зона бедствия – Высокая вероятность банкротства.

Результат: Z-Оценка 2.34 помещает компанию в Серую зону, указывая на потенциальную финансовую нестабильность.

Пограничные случаи и ограничения

Отрицательные значения: Отрицательные входные данные для чистой прибыли, нераспределенной прибыли или оборотного капитала могут значительно снизить Z-Оценку.
Применимость: Оригинальная модель лучше всего подходит для публичных производственных компаний.
Отраслевые различия: Непроизводственные, частные и компании из развивающихся рынков могут требовать скорректированных моделей (например, Z'-Оценка, Z''-Оценка).
Экономические условия: Макроэкономические факторы не учитываются в модели.

Случаи использования

Применения

Прогнозирование банкротства: Раннее выявление финансовых проблем.
Кредитный анализ: Помощь кредиторам в оценке рисков кредитования.
Инвестиционные решения: Направление инвесторов к финансово стабильным компаниям.
Корпоративная стратегия: Помощь руководству в оценке финансового состояния и внесении стратегических корректировок.

Альтернативы

Модели Z'-Оценки и Z''-Оценки

Z'-Оценка: Адаптирована для частных производственных компаний.
Z''-Оценка: Дополнительно скорректирована для непроизводственных и компаний из развивающихся рынков.

Другие модели

Оценка Ольсона (O-Score): Модель логистической регрессии, прогнозирующая риск банкротства.
Оценка Змиевского (Zmijewski Score): Альтернатива модели пробит, сосредоточенная на финансовых проблемах.

Когда использовать альтернативы:

Для компаний вне производственного сектора.
При оценке частных или непубличных компаний.
В различных экономических контекстах или географических регионах.

История

Эдвард Альтман представил модель Z-Оценки в 1968 году на фоне растущего числа корпоративных банкротств. Используя многомерный дискриминантный анализ (MDA), Альтман проанализировал 66 компаний, чтобы определить ключевые финансовые коэффициенты, предсказывающие банкротство. Модель с тех пор была уточнена и остается основным инструментом в оценке кредитного риска.

Дополнительные соображения

Влияние финансовых манипуляций

Компании могут использовать бухгалтерские практики, которые временно завышают финансовые коэффициенты.
Важно учитывать качественные факторы наряду с количественными оценками.

Интеграция с другими метриками

Сочетайте Z-Оценку с другими анализами (например, анализом денежных потоков, рыночными тенденциями).
Используйте как часть комплексного процесса должной осмотрительности.

Примеры кода

Excel

1' Функция VBA Excel для расчета Z-Оценки Альтмана
2Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
3    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
4    
5    X1 = wc / ta
6    X2 = re / ta
7    X3 = ebit / ta
8    X4 = mve / tl
9    X5 = sales / ta
10    
11    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
12End Function
13
14' Использование в ячейке:
15' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
16' Где A1 до G1 содержат соответствующие входные значения
17

Python

1## Расчет Z-Оценки Альтмана на Python
2def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
3    X1 = wc / ta
4    X2 = re / ta
5    X3 = ebit / ta
6    X4 = mve / tl
7    X5 = sales / ta
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9    return z_score
10
11## Пример использования:
12wc = 50
13re = 200
14ebit = 100
15mve = 500
16tl = 400
17sales = 600
18ta = 800
19
20z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
21print(f"Z-Оценка Альтмана: {z:.2f}")
22

JavaScript

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на JavaScript
2function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  const X1 = wc / ta;
4  const X2 = re / ta;
5  const X3 = ebit / ta;
6  const X4 = mve / tl;
7  const X5 = sales / ta;
8  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9  return zScore;
10}
11
12// Пример использования:
13const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14console.log(`Z-Оценка Альтмана: ${zScore.toFixed(2)}`);
15

Java

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на Java
2public class AltmanZScore {
3    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
4        double X1 = wc / ta;
5        double X2 = re / ta;
6        double X3 = ebit / ta;
7        double X4 = mve / tl;
8        double X5 = sales / ta;
9        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
10    }
11
12    public static void main(String[] args) {
13        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14        System.out.printf("Z-Оценка Альтмана: %.2f%n", zScore);
15    }
16}
17

R

1## Расчет Z-Оценки Альтмана на R
2calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  X1 <- wc / ta
4  X2 <- re / ta
5  X3 <- ebit / ta
6  X4 <- mve / tl
7  X5 <- sales / ta
8  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9  return(z_score)
10}
11
12## Пример использования:
13z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
14cat("Z-Оценка Альтмана:", round(z_score, 2))
15

MATLAB

1% Расчет Z-Оценки Альтмана на MATLAB
2function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
3    X1 = wc / ta;
4    X2 = re / ta;
5    X3 = ebit / ta;
6    X4 = mve / tl;
7    X5 = sales / ta;
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9end
10
11% Пример использования:
12z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
13fprintf('Z-Оценка Альтмана: %.2f\n', z_score);
14

C++

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на C++
2#include <iostream>
3
4double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
5    double X1 = wc / ta;
6    double X2 = re / ta;
7    double X3 = ebit / ta;
8    double X4 = mve / tl;
9    double X5 = sales / ta;
10    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
11}
12
13int main() {
14    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
15    std::cout << "Z-Оценка Альтмана: " << zScore << std::endl;
16    return 0;
17}
18

C#

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на C#
2using System;
3
4class Program
5{
6    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
7    {
8        double X1 = wc / ta;
9        double X2 = re / ta;
10        double X3 = ebit / ta;
11        double X4 = mve / tl;
12        double X5 = sales / ta;
13        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
14    }
15
16    static void Main()
17    {
18        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
19        Console.WriteLine($"Z-Оценка Альтмана: {zScore:F2}");
20    }
21}
22

Go

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на Go
2package main
3
4import (
5    "fmt"
6)
7
8func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
9    X1 := wc / ta
10    X2 := re / ta
11    X3 := ebit / ta
12    X4 := mve / tl
13    X5 := sales / ta
14    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
15}
16
17func main() {
18    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
19    fmt.Printf("Z-Оценка Альтмана: %.2f\n", zScore)
20}
21

Swift

1// Расчет Z-Оценки Альтмана на Swift
2func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
3    let X1 = wc / ta
4    let X2 = re / ta
5    let X3 = ebit / ta
6    let X4 = mve / tl
7    let X5 = sales / ta
8    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9}
10
11// Пример использования:
12let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
13print(String(format: "Z-Оценка Альтмана: %.2f", zScore))
14

Ссылки

Альтман, Э. И. (1968). Финансовые коэффициенты, дискриминантный анализ и прогнозирование корпоративного банкротства. Журнал финансов, 23(4), 589–609.
Z-Оценка Альтмана. Википедия. Получено с https://ru.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Z-Оценка Альтмана. Получено с https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp

💬

Обратная связь

💬

Нажмите на всплывающее окно обратной связи, чтобы начать давать обратную связь об этом инструменте

🔗

Связанные инструменты

Откройте больше инструментов, которые могут быть полезны для вашего рабочего процесса