ஆல்ட்மேன் Z-சکور்க் கணக்கீட்டாளர் - கடன் ஆபத்து மதிப்பீடு

Altman Z-Score Kalkulator

Pendahuluan

Altman Z-Score adalah model keuangan yang dikembangkan oleh Edward I. Altman pada tahun 1968 untuk memprediksi kemungkinan suatu perusahaan bangkrut dalam waktu dua tahun. Model ini menggabungkan lima rasio keuangan kunci menggunakan jumlah berbobot untuk menilai kesehatan keuangan suatu perusahaan. Z-Score ini banyak digunakan oleh investor, kreditor, dan analis keuangan untuk mengevaluasi risiko kredit.

Rumus

Altman Z-Score dihitung menggunakan rumus berikut:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Di mana:

$X_1 = \frac{\text{Modal Kerja}}{\text{Total Aset}}$
$X_2 = \frac{\text{Laba Ditahan}}{\text{Total Aset}}$
$X_3 = \frac{\text{Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT)}}{\text{Total Aset}}$
$X_4 = \frac{\text{Nilai Pasar Ekuitas}}{\text{Total Liabilitas}}$
$X_5 = \frac{\text{Penjualan}}{\text{Total Aset}}$

Penjelasan Variabel

Modal Kerja (MK): Aset Lancar dikurangi Liabilitas Lancar. Menunjukkan likuiditas keuangan jangka pendek.
Laba Ditahan (LD): Laba kumulatif yang diinvestasikan kembali dalam perusahaan. Mencerminkan profitabilitas jangka panjang.
EBIT: Laba sebelum bunga dan pajak. Mengukur efisiensi operasional.
Nilai Pasar Ekuitas (NPE): Jumlah saham yang beredar dikalikan dengan harga saham saat ini. Mewakili kepercayaan pemegang saham.
Total Liabilitas (TL): Jumlah liabilitas jangka pendek dan jangka panjang.
Penjualan: Total pendapatan dari barang atau jasa yang dijual.
Total Aset (TA): Jumlah aset lancar dan tidak lancar.

Perhitungan

Panduan Langkah demi Langkah

Hitung Rasio Keuangan:
- $X_1 = \frac{\text{MK}}{\text{TA}}$
- $X_2 = \frac{\text{LD}}{\text{TA}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{TA}}$
- $X_4 = \frac{\text{NPE}}{\text{TL}}$
- $X_5 = \frac{\text{Penjualan}}{\text{TA}}$
Terapkan Bobot pada Setiap Rasio:
- Kalikan setiap rasio $X$ dengan koefisien yang sesuai.
Jumlahkan Rasio yang Terboboti:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Contoh Numerik

Misalkan sebuah perusahaan memiliki data keuangan berikut (dalam juta USD):

Modal Kerja (MK): $50 juta
Laba Ditahan (LD): $200 juta
EBIT: $100 juta
Nilai Pasar Ekuitas (NPE): $500 juta
Total Liabilitas (TL): $400 juta
Penjualan: $600 juta
Total Aset (TA): $800 juta

Menghitung Rasio:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

Menghitung Z-Score:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Interpretasi

Z-Score > 2.99: Zona Aman – Probabilitas rendah untuk bangkrut.
1.81 < Z-Score < 2.99: Zona Abu-abu – Risiko tidak pasti; hati-hati disarankan.
Z-Score < 1.81: Zona Distress – Probabilitas tinggi untuk bangkrut.

Hasil: Z-Score sebesar 2.34 menempatkan perusahaan dalam Zona Abu-abu, menunjukkan potensi ketidakstabilan keuangan.

Kasus Tepi dan Keterbatasan

Nilai Negatif: Nilai negatif untuk laba bersih, laba ditahan, atau modal kerja dapat secara signifikan menurunkan Z-Score.
Kelayakan: Model asli paling cocok untuk perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa.
Perbedaan Industri: Perusahaan non-manufaktur, swasta, dan pasar berkembang mungkin memerlukan model yang disesuaikan (misalnya, Z'-Score, Z''-Score).
Kondisi Ekonomi: Faktor makro-ekonomi tidak dipertimbangkan dalam model.

Kasus Penggunaan

Aplikasi

Prediksi Kebangkrutan: Deteksi dini ketidakstabilan keuangan.
Analisis Kredit: Membantu pemberi pinjaman dalam mengevaluasi risiko pinjaman.
Keputusan Investasi: Membimbing investor menuju perusahaan yang secara finansial stabil.
Strategi Korporat: Membantu manajemen menilai kesehatan keuangan dan melakukan penyesuaian strategis.

Alternatif

Model Z'-Score dan Z''-Score

Z'-Score: Disesuaikan untuk perusahaan manufaktur swasta.
Z''-Score: Lebih lanjut disesuaikan untuk perusahaan non-manufaktur dan pasar berkembang.

Model Lain

Ohlson O-Score: Model regresi logistik yang memprediksi risiko kebangkrutan.
Zmijewski Score: Alternatif model probit yang fokus pada ketidakstabilan keuangan.

Kapan Menggunakan Alternatif:

Untuk perusahaan di luar sektor manufaktur.
Saat menilai perusahaan swasta atau yang tidak terdaftar.
Dalam konteks ekonomi atau wilayah geografis yang berbeda.

Sejarah

Edward Altman memperkenalkan model Z-Score pada tahun 1968 di tengah meningkatnya kebangkrutan perusahaan. Dengan menggunakan analisis diskriminan ganda (MDA), Altman menganalisis 66 perusahaan untuk mengidentifikasi rasio keuangan kunci yang dapat memprediksi kebangkrutan. Model ini telah disempurnakan dan tetap menjadi alat dasar dalam penilaian risiko kredit.

Pertimbangan Tambahan

Dampak Manipulasi Keuangan

Perusahaan mungkin terlibat dalam praktik akuntansi yang sementara meningkatkan rasio keuangan.
Sangat penting untuk mempertimbangkan faktor kualitatif bersama dengan skor kuantitatif.

Integrasi dengan Metrik Lain

Gabungkan Z-Score dengan analisis lain (misalnya, analisis arus kas, tren pasar).
Gunakan sebagai bagian dari proses uji tuntas yang komprehensif.

Contoh Kode

Excel

1' Fungsi VBA Excel untuk Perhitungan Altman Z-Score
2Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
3    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
4    
5    X1 = wc / ta
6    X2 = re / ta
7    X3 = ebit / ta
8    X4 = mve / tl
9    X5 = sales / ta
10    
11    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
12End Function
13
14' Penggunaan dalam sel:
15' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
16' Di mana A1 hingga G1 berisi nilai input yang sesuai
17

Python

1## Perhitungan Altman Z-Score dalam Python
2def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
3    X1 = wc / ta
4    X2 = re / ta
5    X3 = ebit / ta
6    X4 = mve / tl
7    X5 = sales / ta
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9    return z_score
10
11## Contoh penggunaan:
12wc = 50
13re = 200
14ebit = 100
15mve = 500
16tl = 400
17sales = 600
18ta = 800
19
20z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
21print(f"Altman Z-Score: {z:.2f}")
22

JavaScript

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam JavaScript
2function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  const X1 = wc / ta;
4  const X2 = re / ta;
5  const X3 = ebit / ta;
6  const X4 = mve / tl;
7  const X5 = sales / ta;
8  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9  return zScore;
10}
11
12// Contoh penggunaan:
13const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14console.log(`Altman Z-Score: ${zScore.toFixed(2)}`);
15

Java

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam Java
2public class AltmanZScore {
3    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
4        double X1 = wc / ta;
5        double X2 = re / ta;
6        double X3 = ebit / ta;
7        double X4 = mve / tl;
8        double X5 = sales / ta;
9        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
10    }
11
12    public static void main(String[] args) {
13        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14        System.out.printf("Altman Z-Score: %.2f%n", zScore);
15    }
16}
17

R

1## Perhitungan Altman Z-Score dalam R
2calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  X1 <- wc / ta
4  X2 <- re / ta
5  X3 <- ebit / ta
6  X4 <- mve / tl
7  X5 <- sales / ta
8  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9  return(z_score)
10}
11
12## Contoh penggunaan:
13z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
14cat("Altman Z-Score:", round(z_score, 2))
15

MATLAB

1% Perhitungan Altman Z-Score dalam MATLAB
2function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
3    X1 = wc / ta;
4    X2 = re / ta;
5    X3 = ebit / ta;
6    X4 = mve / tl;
7    X5 = sales / ta;
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9end
10
11% Contoh penggunaan:
12z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
13fprintf('Altman Z-Score: %.2f\n', z_score);
14

C++

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam C++
2#include <iostream>
3
4double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
5    double X1 = wc / ta;
6    double X2 = re / ta;
7    double X3 = ebit / ta;
8    double X4 = mve / tl;
9    double X5 = sales / ta;
10    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
11}
12
13int main() {
14    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
15    std::cout << "Altman Z-Score: " << zScore << std::endl;
16    return 0;
17}
18

C#

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam C#
2using System;
3
4class Program
5{
6    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
7    {
8        double X1 = wc / ta;
9        double X2 = re / ta;
10        double X3 = ebit / ta;
11        double X4 = mve / tl;
12        double X5 = sales / ta;
13        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
14    }
15
16    static void Main()
17    {
18        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
19        Console.WriteLine($"Altman Z-Score: {zScore:F2}");
20    }
21}
22

Go

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam Go
2package main
3
4import (
5    "fmt"
6)
7
8func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
9    X1 := wc / ta
10    X2 := re / ta
11    X3 := ebit / ta
12    X4 := mve / tl
13    X5 := sales / ta
14    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
15}
16
17func main() {
18    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
19    fmt.Printf("Altman Z-Score: %.2f\n", zScore)
20}
21

Swift

1// Perhitungan Altman Z-Score dalam Swift
2func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
3    let X1 = wc / ta
4    let X2 = re / ta
5    let X3 = ebit / ta
6    let X4 = mve / tl
7    let X5 = sales / ta
8    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9}
10
11// Contoh penggunaan:
12let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
13print(String(format: "Altman Z-Score: %.2f", zScore))
14

Referensi

Altman, E. I. (1968). Rasio Keuangan, Analisis Diskriminan, dan Prediksi Kebangkrutan Perusahaan. The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
Altman Z-Score. Wikipedia. Diambil dari https://en.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Altman Z-Score. Diambil dari https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp