Altmana Z-rādītāja kalkulators - Bezmaksas bankrota riska prognozēšana

Altman Z rādītāja kalkulators

Altman Z rādītājs ir formula, ar kuru aprēķina, cik ticams ir uzņēmuma bankrots nākamo divu gadu laikā. Tā apvieno piecus finanšu koeficientus, kas iegūti no uzņēmuma bilances un peļņas vai zaudējumu aprēķina, vienā skaitlī. Ekonomists Edvards Altmans to izveidoja 1968. gadā, lai aizdevēji un investori varētu ātri novērtēt uzņēmuma finansiālo stāvokli.

Altman Z rādītāja formula

Altman Z rādītāju veido pieci koeficienti, katru reizinot ar noteiktu svaru:

$$Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$$

• $X_1$ = Apgrozāmais kapitāls ÷ Kopējie aktīvi
• $X_2$ = Nesadalītā peļņa ÷ Kopējie aktīvi
• $X_3$ = Peļņa pirms procentiem un nodokļiem (EBIT) ÷ Kopējie aktīvi
• $X_4$ = Pašu kapitāla tirgus vērtība ÷ Kopējās saistības
• $X_5$ = Pārdošanas ieņēmumi ÷ Kopējie aktīvi

Šis ir Altmana sākotnējais 1968. gada modelis. Viņš to izstrādāja biržā kotētiem ražošanas uzņēmumiem, tāpēc tajā tiek izmantota pašu kapitāla tirgus vērtība (akcijas cena, reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu), nevis bilances vērtība.

Ko nozīmē katrs termins

• Apgrozāmais kapitāls: apgrozāmie aktīvi mīnus īstermiņa saistības. Tas parāda, vai uzņēmums spēj segt īstermiņa rēķinus.
• Nesadalītā peļņa: peļņa, ko uzņēmums kopš darbības sākuma ir paturējis un atkārtoti ieguldījis, nevis izmaksājis dividendēs.
• EBIT: peļņa pirms procentiem un nodokļiem. Tā mēra peļņu no parastās darbības, nošķirot to no finansēšanas un nodokļu izvēlēm.
• Pašu kapitāla tirgus vērtība: pašreizējā akcijas cena, reizināta ar apgrozībā esošo akciju skaitu.
• Kopējās saistības: viss, ko uzņēmums ir parādā, kopā ietverot īstermiņa un ilgtermiņa saistības.
• Pārdošanas ieņēmumi: kopējie ieņēmumi no uzņēmuma darbības attiecīgajā periodā.
• Kopējie aktīvi: viss, kas uzņēmumam pieder, kopā ietverot īstermiņa un ilgtermiņa aktīvus.

Kā aprēķināt Altman Z rādītāju

1. Atrodiet iepriekš minētos septiņus ievaddatus uzņēmuma bilancē un peļņas vai zaudējumu aprēķinā.
2. Izdaliet katru skaitļu pāri, lai iegūtu piecus koeficientus — no X1 līdz X5.
3. Reiziniet katru koeficientu ar tā svaru: 1,2, 1,4, 3,3, 0,6 un 1,0.
4. Saskaitiet piecus rezultātus. Šī summa ir Z rādītājs.

Altman Z rādītāja piemērs

Pieņemsim, ka uzņēmums uzrāda šādus rādītājus miljonos dolāru:

Vispirms aprēķiniet piecus koeficientus:

• X1 = 50 / 800 = 0,0625
• X2 = 200 / 800 = 0,25
• X3 = 100 / 800 = 0,125
• X4 = 500 / 400 = 1,25
• X5 = 600 / 800 = 0,75

Pēc tam piemērojiet svarus un saskaitiet rezultātus:

Z = 1,2(0,0625) + 1,4(0,25) + 3,3(0,125) + 0,6(1,25) + 1,0(0,75) Z = 0,075 + 0,35 + 0,4125 + 0,75 + 0,75 Z = 2,34

Rādītājs 2,34 atrodas pelēkajā zonā, kas aprakstīta tālāk.

Kā interpretēt Altman Z rādītāju

Z rādītājs iedala uzņēmumu vienā no trim zonām:

• Z virs 2,99 — drošā zona. Zema bankrota iespējamība divu gadu laikā.
• Z no 1,81 līdz 2,99 — pelēkā zona. Modelis nevar noteikt, vai uzņēmums ir drošs vai atrodas finansiālās grūtībās. Pārbaudiet arī citus finanšu rādītājus.
• Z zem 1,81 — finansiālo grūtību zona. Augsta bankrota iespējamība divu gadu laikā.

Šīs robežvērtības iegūtas Altmana sākotnējā pētījumā par ražošanas uzņēmumiem. Tās ir vadlīnijas, nevis garantija.

Altman Z rādītāja ierobežojumi

Sākotnējā formula tika izstrādāta un pārbaudīta biržā kotētiem ražošanas uzņēmumiem, tāpēc tā vislabāk atbilst šai grupai. Bankām, apdrošinātājiem un citiem finanšu uzņēmumiem tā ir mazāk uzticama, jo to bilances neatbilst tiem pašiem koeficientiem. Tā arī nedarbojas labi jauniem uzņēmumiem, kuri bieži uzrāda zaudējumus un kuriem ir maza nesadalītā peļņa. Zems vai negatīvs apgrozāmais kapitāls, EBIT vai nesadalītā peļņa var strauji pazemināt rādītāju pat tad, ja uzņēmums citādi ir stabils. Modelis analizē vienu finanšu pārskatu kopumu. Tas neņem vērā plašāku ekonomiku, nozares tendences vai grāmatvedības izmaiņas, kas var mākslīgi palielināt pamatā esošos koeficientus.

Vēlākās versijas novērš dažus no šiem trūkumiem. Z′ rādītājs pašu kapitāla tirgus vērtību aizstāj ar bilances vērtību, tāpēc to var izmantot privātiem uzņēmumiem. Z″ rādītājs pilnībā izslēdz pārdošanas ieņēmumu koeficientu, tādējādi tas ir piemērotāks ar ražošanu nesaistītiem uzņēmumiem un jaunattīstības valstu uzņēmumiem. Citos bankrota modeļos, piemēram, Ohlsona O rādītājā un Zmijewski rādītājā, tiek izmantotas citas statistiskās metodes un citi koeficienti.

Altman Z rādītāja vēsture

Edvards Altmans, Ņujorkas Universitātes finanšu profesors, publicēja Z rādītāja modeli 1968. gadā. Viņš pētīja 66 ražošanas uzņēmumus, no kuriem puse bija iesniegusi pieteikumu bankrota procedūrai, un izmantoja statistisku metodi, ko sauc par daudzfaktoru diskriminantanalīzi, lai noteiktu, kuri finanšu koeficienti nošķir abas grupas. Sākotnējā pārbaudē modelis pareizi prognozēja bankrotu 95% gadījumu vienu gadu pirms tā iestāšanās un 72% gadījumu divus gadus iepriekš. Modelis joprojām ir viens no visbiežāk citētajiem rīkiem uzņēmumu finanšu un kredītriska analīzē.

Biežāk uzdotie jautājumi

Kāds ir labs Altman Z rādītājs?

Rādītājs virs 2,99 ievieto uzņēmumu drošajā zonā. Tas nozīmē, ka modelis prognozē zemu bankrota iespējamību divu gadu laikā.

Ko nozīmē negatīvs Altman Z rādītājs?

Negatīvu rādītāju parasti izraisa negatīvs apgrozāmais kapitāls, nesadalītā peļņa vai EBIT. Tas liecina par nopietnām finansiālām grūtībām un ievieto uzņēmumu dziļi finansiālo grūtību zonā.

Vai Altman Z rādītāju var izmantot privātiem uzņēmumiem?

Sākotnējai formulai ir nepieciešama akcijas cena, tāpēc tā neder uzņēmumiem, kuru akcijas netiek publiski tirgotas. Analītiķi tā vietā izmanto Z′ rādītāju, kurā pašu kapitāla tirgus vērtību aizstāj ar pašu kapitāla uzskaites vērtību.

Cik precīzs ir Altman Z rādītājs?

Altmana sākotnējā pētījumā modelis pareizi prognozēja bankrotu 95% gadījumu vienu gadu iepriekš un 72% gadījumu divus gadus iepriekš, analizējot biržā kotētus ražošanas uzņēmumus. Precizitāte parasti ir zemāka citās nozarēs un ārpus sākotnējās izlases.

Ar ko Altman Z rādītājs atšķiras no kredītreitinga?

Kredītreitingu aģentūra, piemēram, Moody's vai S&P, nosaka, apvienojot finanšu datus ar analītiķa vērtējumu. Altman Z rādītājam tiek piemērota noteikta formula publicētajiem finanšu pārskatiem, tāpēc divi cilvēki, aprēķinot to no vienādiem datiem, iegūst vienādu rezultātu.

Vai Altman Z rādītāju var izmantot jaunuzņēmumiem?

Jaunuzņēmumiem tas darbojas vāji. Jaunuzņēmumi bieži uzrāda zaudējumus, tiem ir maza vai vispār nav nesadalītās peļņas, kā arī īsa finanšu vēsture; sākotnējā formula nebija izstrādāta šādu apstākļu analīzei.

Atsauces

1. Altman, E. I. (1968). “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy.” The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
2. “Altman Z rādītājs.” Wikipedia.