Altmani Z-skoor Kalkulaator - Pankrotiriski Tasuta Hindamine

Altmani Z-skoori kalkulaator

Altmani Z-skoor on valem, mis hindab tõenäosust, et ettevõte läheb järgmise kahe aasta jooksul pankrotti. See ühendab viis finantssuhtarvu, mis on võetud ettevõtte bilansist ja kasumiaruandest, üheks arvuks. Majandusteadlane Edward Altman lõi selle 1968. aastal, et anda laenuandjatele ja investoritele kiire viis ettevõtte finantsseisundi kontrollimiseks.

Altmani Z-skoori valem

Altmani Z-skoor liidab viis suhtarvu, igaüks korrutatuna fikseeritud kaaluga:

$$Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$$

• $X_1$ = käibekapital ÷ varad kokku
• $X_2$ = jaotamata kasum ÷ varad kokku
• $X_3$ = EBIT ÷ varad kokku
• $X_4$ = omakapitali turuväärtus ÷ kohustused kokku
• $X_5$ = müügitulu ÷ varad kokku

See on Altmani algne 1968. aasta mudel. Ta koostas selle avalikult noteeritud tootmisettevõtete jaoks, seega kasutab see omakapitali turuväärtust (aktsia hind korrutatuna ringluses olevate aktsiate arvuga), mitte bilansilist väärtust.

Mida iga liige tähendab

• Käibekapital: käibevara miinus lühiajalised kohustused. See näitab, kas ettevõte suudab katta oma lühiajalisi kohustusi.
• Jaotamata kasum: kasum, mille ettevõte on alates asutamisest hoiustanud ja reinvesteerinud, selle asemel et maksta seda dividendidena välja.
• EBIT: kasum enne intresse ja makse. See mõõdab kasumit tavapärasest äritegevusest, eraldi rahastamis- ja maksuotsustest.
• Omakapitali turuväärtus: praegune aktsia hind korrutatuna ringluses olevate aktsiate arvuga.
• Kohustused kokku: kõik, mida ettevõte võlgneb, nii lühi- kui pikaajaliselt kokku.
• Müügitulu: ettevõtte äritegevuse kogutulu perioodi jooksul.
• Varad kokku: kõik, mis ettevõttele kuulub, nii lühi- kui pikaajaliselt kokku.

Kuidas arvutada Altmani Z-skoori

1. Leidke ülaltoodud seitse sisendit ettevõtte bilansist ja kasumiaruandest.
2. Jagage iga arvupaar, et saada viis suhtarvu, X1 kuni X5.
3. Korrutage iga suhtarv oma kaaluga: 1,2, 1,4, 3,3, 0,6 ja 1,0.
4. Liitke kõik viis tulemust kokku. Summa on Z-skoor.

Altmani Z-skoori näide

Oletame, et ettevõte teatab järgmised näitajad miljonites dollarites:

Kõigepealt arvutage viis suhtarvu:

• X1 = 50 / 800 = 0,0625
• X2 = 200 / 800 = 0,25
• X3 = 100 / 800 = 0,125
• X4 = 500 / 400 = 1,25
• X5 = 600 / 800 = 0,75

Seejärel rakendage kaalud ja liitke tulemused:

Z = 1,2(0,0625) + 1,4(0,25) + 3,3(0,125) + 0,6(1,25) + 1,0(0,75) Z = 0,075 + 0,35 + 0,4125 + 0,75 + 0,75 Z = 2,34

Tulemus 2,34 jääb halli tsooni, mida kirjeldatakse allpool.

Kuidas tõlgendada Altmani Z-skoori

Z-skoor jagab ettevõtte ühte kolmest tsoonist:

• Z üle 2,99 — ohutu tsoon. Väike pankroti tõenäosus järgmise kahe aasta jooksul.
• Z vahemikus 1,81 kuni 2,99 — hall tsoon. Mudel ei suuda liigitada ettevõtet ohutuks ega raskustes olevaks. Kontrollige ka muid finantsnäitajaid.
• Z alla 1,81 — finantsraskuste tsoon. Suur pankroti tõenäosus järgmise kahe aasta jooksul.

Need piirmäärad pärinevad Altmani algsest uuringust tootmisettevõtete kohta. Need on suunis, mitte garantii.

Altmani Z-skoori piirangud

Algne valem koostati ja testiti avalikult noteeritud tootmisettevõtetel, seega sobib see kõige paremini sellele rühmale. See on vähem usaldusväärne pankade, kindlustusandjate ja teiste finantsettevõtete puhul, kuna nende bilansid ei sobitu samade suhtarvudega. Samuti on sellel raskusi noorte ettevõtetega, mis sageli teatavad kahjumit ja millel on vähe jaotamata kasumit. Madal või negatiivne käibekapitali, EBITi või jaotamata kasumi näitaja võib suruda skoori järsult alla ka siis, kui ettevõte on muidu stabiilne. Mudel arvestab ühe finantsaruannete kogumiga. See ei arvesta laiema majandusega, tööstusharu suundumustega ega raamatupidamismuudatustega, mis võivad aluseks olevaid suhtarve moonutada.

Hilisemad versioonid täidavad osa neist lünkadest. Z′-skoor asendab omakapitali turuväärtuse bilansilise väärtusega, mistõttu seda saab kasutada eraettevõtete puhul. Z″-skoor jätab müügitulu suhtarvu täielikult välja, mis muudab selle sobivamaks mittetootmisettevõtete ja arenevate turgude ettevõtete jaoks. Teised pankrotimudelid, näiteks Ohlsoni O-skoor ja Zmijewski skoor, kasutavad erinevaid statistilisi meetodeid ja erinevaid suhtarve.

Altmani Z-skoori ajalugu

Edward Altman, New Yorgi Ülikooli rahanduse professor, avaldas Z-skoori mudeli 1968. aastal. Ta uuris 66 tootmisettevõtet, millest pooled olid esitanud pankrotiavalduse, ja kasutas statistilist meetodit nimega mitmene diskriminantanalüüs, et leida, millised finantssuhtarvud eristasid kaht rühma. Tema algses testis ennustas mudel pankrotti õigesti 95% juhtudest üks aasta enne selle toimumist ja 72% juhtudest kaks aastat enne. Mudel on endiselt üks enim viidatud tööriistu ettevõtte rahanduses ja krediidianalüüsis.

Korduma kippuvad küsimused

Mis on hea Altmani Z-skoor?

Skoor üle 2,99 asetab ettevõtte ohutusse tsooni. See tähendab, et mudel ennustab väikest pankroti tõenäosust järgmise kahe aasta jooksul.

Mida tähendab negatiivne Altmani Z-skoor?

Negatiivne skoor tuleneb tavaliselt negatiivsest käibekapitalist, jaotamata kasumist või EBITist. See viitab tõsisele finantsraskusele ja asetab ettevõtte sügavale finantsraskuste tsooni.

Kas Altmani Z-skoori saab kasutada eraettevõtete puhul?

Algne valem vajab aktsia hinda, seega ei toimi see ettevõtete puhul, mis ei ole börsil noteeritud. Analüütikud kasutavad selle asemel Z′-skoori, mis asendab omakapitali turuväärtuse omakapitali bilansilise väärtusega.

Kui täpne on Altmani Z-skoor?

Altmani algses uuringus ennustas mudel pankrotti õigesti 95% ajast üks aasta ette ja 72% ajast kaks aastat ette, avalikult noteeritud tootmisettevõtete puhul. Täpsus kipub olema madalam teiste tööstusharude ja algsest valimist väljapoole jäävate juhtude puhul.

Kuidas erineb Altmani Z-skoor krediidireitingust?

Reitinguagentuuri, näiteks Moody's või S&P, krediidireiting ühendab finantsandmed analüütiku hinnanguga. Altmani Z-skoor rakendab fikseeritud valemit esitatud finantsaruannetele, nii et kaks inimest, kes arvutavad seda samade näitajate põhjal, saavad sama tulemuse.

Kas Altmani Z-skoori saab kasutada idufirmade puhul?

See toimib idufirmade puhul halvasti. Idufirmad teatavad sageli kahjumit, neil on vähe või üldse mitte jaotamata kasumit ja lühike finantsajalugu — millest ühtegi ei olnud algne valem loodud käsitlema.

Viited

1. Altman, E. I. (1968). "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy." The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
2. "Altman Z-score." Wikipedia.