Altman Z-Score Kalkylator - Förutse Konkursrisk Gratis

Altman Z-score-kalkylator

Altman Z-score är en formel som uppskattar hur sannolikt det är att ett företag går i konkurs inom de närmaste två åren. Den kombinerar fem finansiella nyckeltal, hämtade från företagets balansräkning och resultaträkning, till ett enda tal. Ekonomiprofessorn Edward Altman skapade den 1968 för att ge långivare och investerare ett snabbt sätt att kontrollera företagets finansiella hälsa.

Altman Z-score-formeln

Altman Z-score-formeln adderar fem nyckeltal, vart och ett multiplicerat med en fast vikt:

$$Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$$

• $X_1$ = Rörelsekapital ÷ Summa tillgångar
• $X_2$ = Balanserade vinstmedel ÷ Summa tillgångar
• $X_3$ = Resultat före räntor och skatt (EBIT) ÷ Summa tillgångar
• $X_4$ = Marknadsvärde på eget kapital ÷ Summa skulder
• $X_5$ = Omsättning ÷ Summa tillgångar

Detta är Altmans ursprungliga 1968-modell. Han utvecklade den för börsnoterade tillverkningsföretag, så den använder marknadsvärdet på eget kapital (aktiekursen multiplicerad med antalet utestående aktier) i stället för bokfört värde.

Vad varje term betyder

• Rörelsekapital: omsättningstillgångar minus kortfristiga skulder. Det visar om ett företag kan täcka sina kortfristiga räkningar.
• Balanserade vinstmedel: den vinst företaget har behållit och återinvesterat sedan starten i stället för att dela ut som utdelning.
• EBIT: resultat före räntor och skatt. Det mäter vinsten från den normala verksamheten, separat från finansierings- och skattebeslut.
• Marknadsvärde på eget kapital: den aktuella aktiekursen multiplicerad med antalet utestående aktier.
• Summa skulder: allt företaget är skyldigt, kortfristigt och långfristigt sammanräknat.
• Omsättning: företagets totala intäkter från verksamheten under perioden.
• Summa tillgångar: allt företaget äger, kortfristigt och långfristigt sammanräknat.

Så beräknas Altman Z-score

1. Hitta de sju indatauppgifterna ovan i företagets balansräkning och resultaträkning.
2. Dividera varje talpar för att få de fem nyckeltalen, X1 till X5.
3. Multiplicera varje nyckeltal med dess vikt: 1,2, 1,4, 3,3, 0,6 och 1,0.
4. Addera de fem resultaten. Summan är Z-score.

Exempel på Altman Z-score

Anta att ett företag redovisar följande siffror, i miljoner dollar:

Beräkna först de fem nyckeltalen:

• X1 = 50 / 800 = 0,0625
• X2 = 200 / 800 = 0,25
• X3 = 100 / 800 = 0,125
• X4 = 500 / 400 = 1,25
• X5 = 600 / 800 = 0,75

Tillämpa sedan vikterna och addera resultaten:

Z = 1,2(0,0625) + 1,4(0,25) + 3,3(0,125) + 0,6(1,25) + 1,0(0,75) Z = 0,075 + 0,35 + 0,4125 + 0,75 + 0,75 Z = 2,34

Ett resultat på 2,34 hamnar i gråzonen, som beskrivs nedan.

Så tolkas Altman Z-score

Z-score placerar ett företag i en av tre zoner:

• Z över 2,99 – säker zon. Låg sannolikhet för konkurs inom två år.
• Z mellan 1,81 och 2,99 – gråzon. Modellen kan inte klassificera företaget som säkert eller krisdrabbat. Kontrollera även andra finansiella mått.
• Z under 1,81 – kriszon. Hög sannolikhet för konkurs inom två år.

Dessa gränsvärden kommer från Altmans ursprungliga forskning om tillverkningsföretag. De är vägledande, inte någon garanti.

Begränsningar hos Altman Z-score

Den ursprungliga formeln utvecklades och testades på börsnoterade tillverkningsföretag, så den passar bäst för denna grupp. Den är mindre tillförlitlig för banker, försäkringsbolag och andra finansiella företag, eftersom deras balansräkningar inte passar samma nyckeltal. Den fungerar också sämre för unga företag, som ofta redovisar negativa resultat och har små balanserade vinstmedel. Ett lågt eller negativt värde för rörelsekapital, EBIT eller balanserade vinstmedel kan sänka resultatet kraftigt även när företaget i övrigt är stabilt. Modellen läser av en enda uppsättning finansiella rapporter. Den tar inte hänsyn till den bredare ekonomin, branschtrender eller redovisningsförändringar som kan blåsa upp de underliggande nyckeltalen.

Senare versioner täpper till vissa av dessa luckor. Z′-score ersätter marknadsvärdet på eget kapital med bokfört värde, så att det kan användas för privata företag. Z″-score tar helt bort omsättningskvoten, vilket gör det bättre lämpat för företag utanför tillverkningsindustrin och för företag på tillväxtmarknader. Andra konkursmodeller, som Ohlsons O-score och Zmijewskis score, använder andra statistiska metoder och andra nyckeltal.

Altman Z-scores historia

Edward Altman, professor i finansiering vid New York University, publicerade Z-score-modellen 1968. Han studerade 66 tillverkningsföretag, varav hälften hade ansökt om konkurs, och använde en statistisk metod kallad multipel diskriminantanalys för att hitta vilka finansiella nyckeltal som skilde de två grupperna åt. I hans ursprungliga test förutsade modellen konkurs korrekt i 95 % av fallen ett år innan den inträffade och i 72 % av fallen två år innan. Modellen är fortfarande ett av de mest citerade verktygen inom företagsfinansiering och kreditanalys.

Vanliga frågor

Vad är ett bra Altman Z-score?

Ett resultat över 2,99 placerar ett företag i den säkra zonen. Det innebär att modellen förutsäger låg sannolikhet för konkurs inom två år.

Vad betyder ett negativt Altman Z-score?

Ett negativt resultat beror vanligtvis på negativt rörelsekapital, negativa balanserade vinstmedel eller negativt EBIT. Det signalerar allvarlig finansiell kris och placerar företaget långt inne i kriszonen.

Kan Altman Z-score användas för privata företag?

Den ursprungliga formeln kräver en aktiekurs och fungerar därför inte för företag som inte är börsnoterade. Analytiker använder i stället Z′-score, som ersätter marknadsvärdet på eget kapital med bokfört värde på eget kapital.

Hur träffsäkert är Altman Z-score?

I Altmans ursprungliga studie förutsade modellen konkurs korrekt 95 % av gångerna ett år i förväg och 72 % av gångerna två år i förväg för börsnoterade tillverkningsföretag. Träffsäkerheten tenderar att vara lägre för andra branscher och vid användning utanför det ursprungliga urvalet.

Hur skiljer sig Altman Z-score från ett kreditbetyg?

Ett kreditbetyg från ett institut som Moody's eller S&P kombinerar finansiella uppgifter med analytikerns bedömning. Altman Z-score tillämpar en fast formel på redovisade finansiella rapporter, så två personer som beräknar det från samma siffror får samma resultat.

Kan Altman Z-score användas för nystartade företag?

Det fungerar dåligt för nystartade företag. Sådana företag redovisar ofta negativa resultat, har små eller inga balanserade vinstmedel och en kort ekonomisk historik, vilket den ursprungliga formeln inte utvecklades för att hantera.

Referenser

1. Altman, E. I. (1968). "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy." The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
2. "Altman Z-score." Wikipedia.