Kalkulator Skor Z Altman - Prediksi Risiko Kebangkrutan Gratis

Kalkulator Skor-Z Altman

Skor-Z Altman adalah formula yang memperkirakan kemungkinan sebuah perusahaan mengalami kebangkrutan dalam dua tahun mendatang. Formula ini menggabungkan lima rasio keuangan, yang diambil dari neraca dan laporan laba rugi perusahaan, menjadi satu angka. Ekonom Edward Altman menciptakannya pada 1968 untuk memberi pemberi pinjaman dan investor cara cepat memeriksa kesehatan keuangan perusahaan.

Formula Skor-Z Altman

Skor-Z Altman menjumlahkan lima rasio, yang masing-masing dikalikan dengan bobot tetap:

$$Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$$

• $X_1$ = Modal kerja ÷ Total aset
• $X_2$ = Laba ditahan ÷ Total aset
• $X_3$ = EBIT ÷ Total aset
• $X_4$ = Nilai pasar ekuitas ÷ Total liabilitas
• $X_5$ = Penjualan ÷ Total aset

Ini adalah bentuk model asli Altman tahun 1968 yang paling sering dikutip, dengan bobot terakhir dibulatkan dari 0,999 menjadi 1,0. Altman menyusunnya untuk perusahaan manufaktur publik, sehingga model ini memakai nilai pasar ekuitas (harga saham dikalikan jumlah saham beredar), bukan nilai buku.

Arti setiap istilah

• Modal kerja: aset lancar dikurangi liabilitas lancar. Modal kerja menunjukkan apakah perusahaan dapat membayar tagihan jangka pendeknya.
• Laba ditahan: laba yang disimpan dan diinvestasikan kembali oleh perusahaan sejak mulai beroperasi, bukan dibagikan sebagai dividen.
• EBIT: laba sebelum bunga dan pajak. EBIT mengukur laba dari operasi normal, terpisah dari keputusan pembiayaan dan perpajakan.
• Nilai pasar ekuitas: harga saham saat ini dikalikan jumlah saham yang beredar.
• Total liabilitas: seluruh kewajiban perusahaan, baik jangka pendek maupun jangka panjang.
• Penjualan: total pendapatan dari kegiatan usaha perusahaan selama periode tersebut.
• Total aset: seluruh aset yang dimiliki perusahaan, baik jangka pendek maupun jangka panjang.

Cara menghitung Skor-Z Altman

1. Temukan tujuh input di atas dalam neraca dan laporan laba rugi perusahaan.
2. Bagi setiap pasangan angka untuk mendapatkan lima rasio, X1 hingga X5.
3. Kalikan setiap rasio dengan bobotnya: 1,2, 1,4, 3,3, 0,6, dan 1,0.
4. Jumlahkan kelima hasil tersebut. Jumlahnya adalah Skor-Z.

Contoh Skor-Z Altman

Misalkan sebuah perusahaan melaporkan angka-angka berikut, dalam jutaan dolar:

Pertama, hitung kelima rasio:

• X1 = 50 / 800 = 0,0625
• X2 = 200 / 800 = 0,25
• X3 = 100 / 800 = 0,125
• X4 = 500 / 400 = 1,25
• X5 = 600 / 800 = 0,75

Kemudian, terapkan bobot dan jumlahkan hasilnya:

Z = 1,2(0,0625) + 1,4(0,25) + 3,3(0,125) + 0,6(1,25) + 1,0(0,75) Z = 0,075 + 0,35 + 0,4125 + 0,75 + 0,75 Z = 2,34

Skor sebesar 2,34 berada dalam zona abu-abu yang dijelaskan di bawah ini.

Cara menafsirkan Skor-Z Altman

Skor-Z mengelompokkan perusahaan ke dalam salah satu dari tiga zona:

• Z di atas 2,99 — zona aman. Kemungkinan kebangkrutan dalam dua tahun rendah.
• Z antara 1,81 dan 2,99 — zona abu-abu. Model tidak dapat mengklasifikasikan perusahaan sebagai aman atau mengalami kesulitan keuangan. Periksa juga ukuran keuangan lainnya.
• Z di bawah 1,81 — zona kesulitan keuangan. Kemungkinan kebangkrutan dalam dua tahun tinggi.

Batas-batas ini berasal dari penelitian asli Altman pada perusahaan manufaktur, yang menemukan nilai kritis 1,81 dan 2,99. Batas ini hanyalah panduan, bukan jaminan.

Keterbatasan Skor-Z Altman

Formula asli dikembangkan dan diuji pada perusahaan manufaktur publik, sehingga paling sesuai untuk kelompok tersebut. Formula ini kurang andal untuk bank, perusahaan asuransi, dan perusahaan keuangan lainnya, karena neraca mereka tidak sesuai dengan rasio yang sama. Formula ini juga kurang sesuai untuk perusahaan muda, yang sering melaporkan laba negatif dan memiliki sedikit laba ditahan. Angka modal kerja, EBIT, atau laba ditahan yang rendah atau negatif dapat menurunkan skor secara tajam, bahkan ketika perusahaan tersebut sebenarnya stabil. Model ini membaca satu rangkaian laporan keuangan. Model ini tidak memperhitungkan kondisi ekonomi yang lebih luas, tren industri, atau perubahan akuntansi yang dapat memperbesar rasio yang mendasarinya.

Versi-versi berikutnya menutup sebagian kekurangan ini. Skor-Z′ mengganti nilai pasar ekuitas dengan nilai buku, sehingga dapat dipakai untuk perusahaan tertutup. Skor-Z″ menghapus rasio penjualan sepenuhnya, yang membuatnya lebih cocok untuk perusahaan non-manufaktur dan perusahaan di pasar berkembang. Model kebangkrutan lain, seperti skor-O Ohlson dan skor Zmijewski, memakai metode statistik dan rasio yang berbeda.

Sejarah Skor-Z Altman

Edward Altman, profesor keuangan di New York University, menerbitkan model skor-Z pada 1968. Ia mempelajari 66 perusahaan manufaktur, separuhnya telah mengajukan kebangkrutan, dan menggunakan metode statistik bernama analisis diskriminan ganda untuk mencari rasio keuangan mana yang memisahkan kedua kelompok. Dalam pengujian aslinya, model ini mengklasifikasikan dengan benar 95% perusahaan sampel menggunakan laporan keuangan satu tahun sebelum kegagalan. Dengan laporan keuangan dua tahun sebelumnya, model ini mengidentifikasi dengan benar 72% perusahaan yang bangkrut. Model ini tetap menjadi salah satu alat yang paling banyak dikutip dalam keuangan korporat dan analisis kredit.

Pertanyaan yang sering diajukan

Berapa Skor-Z Altman yang baik?

Skor di atas 2,99 menempatkan perusahaan dalam zona aman. Artinya, model memprediksi kemungkinan kebangkrutan yang rendah dalam dua tahun.

Apa arti Skor-Z Altman yang negatif?

Skor negatif biasanya berasal dari modal kerja, laba ditahan, atau EBIT yang negatif. Skor ini menandakan kesulitan keuangan yang parah dan menempatkan perusahaan jauh di dalam zona kesulitan keuangan.

Apakah Skor-Z Altman dapat digunakan untuk perusahaan tertutup?

Formula asli memerlukan harga saham, sehingga tidak dapat digunakan untuk perusahaan yang sahamnya tidak diperdagangkan secara publik. Analis menggunakan Skor-Z′ sebagai gantinya, yang mengganti nilai pasar ekuitas dengan nilai buku ekuitas.

Seberapa akurat Skor-Z Altman?

Dalam studi asli Altman terhadap perusahaan manufaktur publik, model ini mengklasifikasikan dengan benar 95% sampel satu tahun sebelum kegagalan. Dua tahun sebelum kegagalan, model ini mengidentifikasi dengan benar 72% perusahaan yang bangkrut. Altman mencatat bahwa akurasi turun drastis ketika rentang waktunya melebihi dua tahun. Akurasi juga cenderung lebih rendah untuk industri lain dan di luar sampel asli.

Apa perbedaan Skor-Z Altman dan peringkat kredit?

Peringkat kredit dari lembaga seperti Moody's atau S&P menggabungkan data keuangan dengan penilaian analis. Skor-Z Altman menerapkan formula tetap pada laporan keuangan yang dilaporkan, sehingga dua orang yang menghitungnya dari angka yang sama akan memperoleh hasil yang sama.

Apakah Skor-Z Altman dapat digunakan untuk perusahaan rintisan?

Skor-Z Altman kurang sesuai untuk perusahaan rintisan. Perusahaan rintisan sering melaporkan laba negatif, memiliki sedikit atau tidak memiliki laba ditahan, serta memiliki riwayat keuangan yang singkat; tidak satu pun kondisi tersebut menjadi dasar pengembangan formula asli.

Referensi

1. Altman, E. I. (2000), NYU Stern School of Business. Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and ZETA® Models. PDF — sampel 1968 berisi 66 perusahaan manufaktur, analisis diskriminan ganda, bobot 1,2/1,4/3,3/0,6/1,0, hasil akurasi 95% dan 72%, serta model Z′ berbasis nilai buku untuk perusahaan tertutup.
2. Gritta, R. D., Adrangi, B., Adams, B., and Tatyanina, N. (2008). An Update on Airline Financial Condition and Insolvency Prospects Using the Altman Z″ Score Model, Journal of the Transportation Research Forum 47(2). Gritta dkk. 2008 (PDF) — nilai kritis Altman (1968) sebesar 1,81 dan 2,99, dengan zona abu-abu di antara keduanya.