Altman Z-Score Calculator for Credit Risk Assessment

Kalkulator Skor Z-Altman

Pendahuluan

Skor Z-Altman adalah model keuangan yang dikembangkan oleh Edward I. Altman pada tahun 1968 untuk memprediksi kemungkinan suatu perusahaan bangkrut dalam waktu dua tahun. Model ini menggabungkan lima rasio keuangan kunci menggunakan jumlah tertimbang untuk menilai kesehatan keuangan suatu perusahaan. Skor Z ini banyak digunakan oleh investor, kreditor, dan analis keuangan untuk mengevaluasi risiko kredit.

Rumus

Skor Z-Altman dihitung menggunakan rumus berikut:

Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5

Di mana:

$X_1 = \frac{\text{Modal Kerja}}{\text{Total Aset}}$
$X_2 = \frac{\text{Laba Ditahan}}{\text{Total Aset}}$
$X_3 = \frac{\text{Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT)}}{\text{Total Aset}}$
$X_4 = \frac{\text{Nilai Pasar Ekuitas}}{\text{Total Liabilitas}}$
$X_5 = \frac{\text{Penjualan}}{\text{Total Aset}}$

Penjelasan Variabel

Modal Kerja (MK): Aset Lancar dikurangi Liabilitas Lancar. Menunjukkan likuiditas keuangan jangka pendek.
Laba Ditahan (LD): Laba kumulatif yang diinvestasikan kembali ke dalam perusahaan. Mencerminkan profitabilitas jangka panjang.
EBIT: Laba sebelum bunga dan pajak. Mengukur efisiensi operasional.
Nilai Pasar Ekuitas (NPE): Jumlah saham yang beredar dikalikan dengan harga saham saat ini. Mewakili kepercayaan pemegang saham.
Total Liabilitas (TL): Jumlah liabilitas jangka pendek dan jangka panjang.
Penjualan: Total pendapatan dari barang atau jasa yang dijual.
Total Aset (TA): Jumlah aset lancar dan non-lancar.

Perhitungan

Panduan Langkah-demi-Langkah

Hitung Rasio Keuangan:
- $X_1 = \frac{\text{MK}}{\text{TA}}$
- $X_2 = \frac{\text{LD}}{\text{TA}}$
- $X_3 = \frac{\text{EBIT}}{\text{TA}}$
- $X_4 = \frac{\text{NPE}}{\text{TL}}$
- $X_5 = \frac{\text{Penjualan}}{\text{TA}}$
Terapkan Bobot pada Setiap Rasio:
- Kalikan setiap rasio $X$ dengan koefisien yang sesuai.
Jumlahkan Rasio yang Terboboti:
- $Z = 1.2X_1 + 1.4X_2 + 3.3X_3 + 0.6X_4 + 1.0X_5$

Contoh Numerik

Misalkan sebuah perusahaan memiliki data keuangan berikut (dalam juta USD):

Modal Kerja (MK): $50 juta
Laba Ditahan (LD): $200 juta
EBIT: $100 juta
Nilai Pasar Ekuitas (NPE): $500 juta
Total Liabilitas (TL): $400 juta
Penjualan: $600 juta
Total Aset (TA): $800 juta

Menghitung Rasio:

$X_1 = \frac{50}{800} = 0.0625$
$X_2 = \frac{200}{800} = 0.25$
$X_3 = \frac{100}{800} = 0.125$
$X_4 = \frac{500}{400} = 1.25$
$X_5 = \frac{600}{800} = 0.75$

Menghitung Skor Z:

\begin{align*} Z &= 1.2(0.0625) + 1.4(0.25) + 3.3(0.125) + 0.6(1.25) + 1.0(0.75) \\ &= 0.075 + 0.35 + 0.4125 + 0.75 + 0.75 \\ &= 2.3375 \end{align*}

Interpretasi

Skor Z > 2.99: Zona Aman – Probabilitas rendah kebangkrutan.
1.81 < Skor Z < 2.99: Zona Abu-abu – Risiko tidak pasti; hati-hati disarankan.
Skor Z < 1.81: Zona Kesulitan – Probabilitas tinggi kebangkrutan.

Hasil: Skor Z sebesar 2.34 menempatkan perusahaan dalam Zona Abu-abu, menunjukkan potensi ketidakstabilan keuangan.

Kasus Tepi dan Keterbatasan

Nilai Negatif: Input negatif untuk laba bersih, laba ditahan, atau modal kerja dapat secara signifikan menurunkan Skor Z.
Keterapan: Model asli paling cocok untuk perusahaan manufaktur yang diperdagangkan secara publik.
Perbedaan Industri: Perusahaan non-manufaktur, swasta, dan pasar berkembang mungkin memerlukan model yang disesuaikan (misalnya, Z'-Score, Z''-Score).
Kondisi Ekonomi: Faktor makro-ekonomi tidak dipertimbangkan dalam model.

Kasus Penggunaan

Aplikasi

Prediksi Kebangkrutan: Deteksi dini kesulitan keuangan.
Analisis Kredit: Membantu pemberi pinjaman dalam mengevaluasi risiko pinjaman.
Keputusan Investasi: Membimbing investor menuju perusahaan yang stabil secara finansial.
Strategi Korporat: Membantu manajemen menilai kesehatan keuangan dan melakukan penyesuaian strategis.

Alternatif

Model Z'-Score dan Z''-Score

Z'-Score: Disesuaikan untuk perusahaan manufaktur swasta.
Z''-Score: Lebih lanjut disesuaikan untuk perusahaan non-manufaktur dan perusahaan pasar berkembang.

Model Lain

Ohlson O-Score: Model regresi logistik yang memprediksi risiko kebangkrutan.
Skor Zmijewski: Alternatif model probit yang fokus pada kesulitan keuangan.

Kapan Menggunakan Alternatif:

Untuk perusahaan di luar sektor manufaktur.
Saat menilai perusahaan swasta atau yang tidak diperdagangkan secara publik.
Dalam konteks ekonomi atau wilayah geografis yang berbeda.

Sejarah

Edward Altman memperkenalkan model Skor Z pada tahun 1968 di tengah meningkatnya kebangkrutan perusahaan. Menggunakan analisis diskriminan ganda (MDA), Altman menganalisis 66 perusahaan untuk mengidentifikasi rasio keuangan kunci yang memprediksi kebangkrutan. Model ini sejak itu telah disempurnakan dan tetap menjadi alat dasar dalam penilaian risiko kredit.

Pertimbangan Tambahan

Dampak Manipulasi Keuangan

Perusahaan dapat terlibat dalam praktik akuntansi yang sementara meningkatkan rasio keuangan.
Penting untuk mempertimbangkan faktor kualitatif di samping skor kuantitatif.

Integrasi dengan Metrik Lain

Menggabungkan Skor Z dengan analisis lain (misalnya, analisis arus kas, tren pasar).
Menggunakan sebagai bagian dari proses uji tuntas yang komprehensif.

Contoh Kode

Excel

1' Fungsi VBA Excel untuk Perhitungan Skor Z-Altman
2Function AltmanZScore(wc As Double, re As Double, ebit As Double, mve As Double, tl As Double, sales As Double, ta As Double) As Double
3    Dim X1 As Double, X2 As Double, X3 As Double, X4 As Double, X5 As Double
4    
5    X1 = wc / ta
6    X2 = re / ta
7    X3 = ebit / ta
8    X4 = mve / tl
9    X5 = sales / ta
10    
11    AltmanZScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
12End Function
13
14' Penggunaan dalam sel:
15' =AltmanZScore(A1, B1, C1, D1, E1, F1, G1)
16' Di mana A1 sampai G1 berisi nilai input yang sesuai
17

Python

1## Perhitungan Skor Z-Altman dalam Python
2def calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta):
3    X1 = wc / ta
4    X2 = re / ta
5    X3 = ebit / ta
6    X4 = mve / tl
7    X5 = sales / ta
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9    return z_score
10
11## Penggunaan contoh:
12wc = 50
13re = 200
14ebit = 100
15mve = 500
16tl = 400
17sales = 600
18ta = 800
19
20z = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
21print(f"Skor Z-Altman: {z:.2f}")
22

JavaScript

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam JavaScript
2function calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  const X1 = wc / ta;
4  const X2 = re / ta;
5  const X3 = ebit / ta;
6  const X4 = mve / tl;
7  const X5 = sales / ta;
8  const zScore = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9  return zScore;
10}
11
12// Penggunaan contoh:
13const zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14console.log(`Skor Z-Altman: ${zScore.toFixed(2)}`);
15

Java

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam Java
2public class AltmanZScore {
3    public static double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
4        double X1 = wc / ta;
5        double X2 = re / ta;
6        double X3 = ebit / ta;
7        double X4 = mve / tl;
8        double X5 = sales / ta;
9        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
10    }
11
12    public static void main(String[] args) {
13        double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
14        System.out.printf("Skor Z-Altman: %.2f%n", zScore);
15    }
16}
17

R

1## Perhitungan Skor Z-Altman dalam R
2calculate_z_score <- function(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta) {
3  X1 <- wc / ta
4  X2 <- re / ta
5  X3 <- ebit / ta
6  X4 <- mve / tl
7  X5 <- sales / ta
8  z_score <- 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9  return(z_score)
10}
11
12## Penggunaan contoh:
13z_score <- calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
14cat("Skor Z-Altman:", round(z_score, 2))
15

MATLAB

1% Perhitungan Skor Z-Altman dalam MATLAB
2function z_score = calculate_z_score(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta)
3    X1 = wc / ta;
4    X2 = re / ta;
5    X3 = ebit / ta;
6    X4 = mve / tl;
7    X5 = sales / ta;
8    z_score = 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
9end
10
11% Penggunaan contoh:
12z_score = calculate_z_score(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
13fprintf('Skor Z-Altman: %.2f\n', z_score);
14

C++

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam C++
2#include <iostream>
3
4double calculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta) {
5    double X1 = wc / ta;
6    double X2 = re / ta;
7    double X3 = ebit / ta;
8    double X4 = mve / tl;
9    double X5 = sales / ta;
10    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
11}
12
13int main() {
14    double zScore = calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
15    std::cout << "Skor Z-Altman: " << zScore << std::endl;
16    return 0;
17}
18

C#

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam C#
2using System;
3
4class Program
5{
6    static double CalculateZScore(double wc, double re, double ebit, double mve, double tl, double sales, double ta)
7    {
8        double X1 = wc / ta;
9        double X2 = re / ta;
10        double X3 = ebit / ta;
11        double X4 = mve / tl;
12        double X5 = sales / ta;
13        return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5;
14    }
15
16    static void Main()
17    {
18        double zScore = CalculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800);
19        Console.WriteLine($"Skor Z-Altman: {zScore:F2}");
20    }
21}
22

Go

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam Go
2package main
3
4import (
5    "fmt"
6)
7
8func calculateZScore(wc, re, ebit, mve, tl, sales, ta float64) float64 {
9    X1 := wc / ta
10    X2 := re / ta
11    X3 := ebit / ta
12    X4 := mve / tl
13    X5 := sales / ta
14    return 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
15}
16
17func main() {
18    zScore := calculateZScore(50, 200, 100, 500, 400, 600, 800)
19    fmt.Printf("Skor Z-Altman: %.2f\n", zScore)
20}
21

Swift

1// Perhitungan Skor Z-Altman dalam Swift
2func calculateZScore(wc: Double, re: Double, ebit: Double, mve: Double, tl: Double, sales: Double, ta: Double) -> Double {
3    let X1 = wc / ta
4    let X2 = re / ta
5    let X3 = ebit / ta
6    let X4 = mve / tl
7    let X5 = sales / ta
8    return 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + X5
9}
10
11// Penggunaan contoh:
12let zScore = calculateZScore(wc: 50, re: 200, ebit: 100, mve: 500, tl: 400, sales: 600, ta: 800)
13print(String(format: "Skor Z-Altman: %.2f", zScore))
14

Referensi

Altman, E. I. (1968). Rasio Keuangan, Analisis Diskriminan dan Prediksi Kebangkrutan Perusahaan. The Journal of Finance, 23(4), 589–609.
Skor Z-Altman. Wikipedia. Diambil dari https://en.wikipedia.org/wiki/Altman_Z-score
Investopedia - Skor Z-Altman. Diambil dari https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp